經濟數據: 歐洲3月份發布的經濟數據雖有些許下滑,但仍在復甦軌道上,在信心指標方面,3月製造業採購經理人指數為53,前一月為53,與市場預期的53一致,維持在代表擴張的臨界值50之上;德國3月IFO指數為110.7,較前一月111.3下滑,微幅落後於市場預期的110.9。在今年2月歐美股市反彈之後,3月呈現震盪,代表歐洲股市的S&P 600指數於3月下滑1.10%,但一整季上揚1.84%,其中3月以法國表現最佳,一個月-0.38%,德國-1.4%,英國-3.10%。歐洲內需經濟數字溫和復甦,歐元區2月失業率在11.9%,與上月持平,歐元區27國2月新車註冊數年成長8%,較前一月5%上揚,年增率持續為正值。整體而言,即使市場一直關注通貨緊縮的問題,強烈預期歐洲央行(ECB)有進一步動作,但CPI為落後指標,通常經濟復甦一段時間,CPI才會上揚,因此資金並未大幅流進較安全的德國公債,德國10年期公債債券殖利率自2月底1.624%持續下滑至1.566%,變化並不大;反倒是之前南歐債持續吸引資金,義大利和西班牙10年期公債殖利率在2月大幅下滑後,持穩在4%以下,不受地緣政治的干擾,義大利10年期公債殖利率甚至自2月底的3.479%下滑至3月底的3.292%,西班牙10年期公債殖利率則自3.509%下降至3.230%。在股市高檔震盪氛圍下,資金青睞較高殖利率的南歐債也顯示市場逐漸遺忘歐債,正面看待南歐的復甦。
投資展望: 雖然美國3月經濟數據仍受困於天氣,不如市場預期居多,歐洲受到烏克蘭政治風險影響,指數乏善可陳,但2月的經濟數據仍顯示區內經濟持續邁向復甦,預計歐洲央行利率政策仍偏向寬鬆,有助於下半年的放款活動。展望4月,企業財報旺季,資金偏向觀望,特別在美國第一季消費動能減弱將影響歐洲跨國性企業財報,目前股票本益比中性,並未特別便宜,股市將持續震盪;比較好的是公債殖利率並未大幅攀升減弱股票的投資價值,股票即使回檔但仍是長期較具投資價值的好去處,上半年指數空間不大,但仍有可能回檔修正,投資策略應謹慎篩選個股重於指數。
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