市場面 自年初以來,全球風險性資產價格大幅上漲,主因為兩大系統性風險(中美貿易戰惡化風險、FED升息資金緊縮風險)的降溫,全球股市雖漲幅已高,但目前中美貿易磋商已臻達成協定的最後階段,而FED今年亦不會升息,研判全球股市將呈震盪整理格局。 有關總體經濟數據,觀察3月總經數據已有所回升,美國3月ISM製造業PMI指數由54.2上升至55.3;中國3月製造業PMI指數由49.2上升至50.5;台灣3月製造業PMI指數由48.3回升至48.8。 近期IMF發布半年一度的《世界經濟展望》報告,預估今/明兩年全球經濟成長率分別為3.3%、3.6%,惟今年全球經濟成長率由先前預估的3.5%下修為3.3%,以反應中美貿易戰對全球經濟的負面影響,有鑑於全球經濟增速短期的逆風,近期FOMC會議記錄顯示今年底之前都不會升息,研判在全球經濟增速未顯著下滑,今年不會升息的前提下,全球資金風險偏好度不致急遽降低。 有關中美貿易戰,中國已承認盜竊智慧財產權,並制定改正措施,中美貿易磋商取取得重大進展,川普已於4/4表示,約莫4月底將與中國達成協定,並於達成協定後2個禮拜將內容付諸文本,而中國亦開始一連串的減稅降費,有利於中美兩大國乃至於全球的下半年經濟表現。 目前台股大盤評價不高,台股PE 15.2X,落後費城半導體指數PE 17.6X;台股殖利率高達4.3%,相較美債10年期殖利率2.5%、S&P500指數1.9%、日經225指數2.1%、滬深300指數1.9%高,研判台股大盤在兩大系統性風險顯著降溫、相對評價不高且殖利率投資價值浮現的狀況下,台股資金風險偏好度亦不致急遽降低。 觀察台股族群強弱,近期強勢族群主要為5G/光通訊、Data Center相關、PCB、散熱、軸承等,惟全球股市自年初上漲至今,資金風險意識已漸提高,前述強勢族群股價表現已現疲態,而股價相對低基期、庫存去化漸趨明朗、且具高殖利率/低本益比的族群有望由弱轉強。 技術面 台股加權指數3/29收10,641點,處月線、季線、半年線、年線等所有均線之上。觀察外資3月籌碼動向,外資3月買超16億,較2月買超647億大幅收斂;3月期貨淨多單減少2115口至57,846口,台幣維持貶值態勢。由於全球兩大系統性風險已顯著降溫,研判台股加權指數走勢亦將為震盪整理格局,指數可望維持於年線之上。 產業面 電子股部分,年後Apple積極降價促銷iPhone,有助去年底以來的庫存去化,相關蘋概股將會開始反應降價帶來的庫存去化利多。本月南韓SK電信、KT電信、LG.U+等三大電信已對外宣布啟動5G服務,美國電信營運商Verizon也宣布開通5G,而中國亦將於2020年正式商轉。長線看好5G/光通訊、AIoT、Data Center建置相關、電動車、汽車電子、電子標籤、工具機等長線成長力道,整體電子股除LCD面板廠等少數產業之外,展望不悲觀。 傳產股部分,中美貿易戰和緩,年後終端需求雖已回溫,惟回溫力道不足,原物料行情雖有利終端行情報價,但去年上半年利差基期偏高,較不利於原物料類股表現;傳產消費類股/運動休閒相關則可逐漸反應客戶拉貨力道回溫。其餘非電部分,生技新藥利多頻傳,股價亦可望有所表現。 |