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國際情勢不明朗/第三季布局宜審慎

今周刊 2011/07/22

國際情勢不明朗/第三季布局宜審慎  杜金龍、陳月姿、劉坤錫三專家解讀股市 

歐債風暴再度延燒、中國通膨率創新高、美債可能遭調降評等國際利空紛擾下,台股修正到年線位置,第三季該如何操作?專家認為,只有在總體環境穩定的前提下,台股才能回歸基本面。
隨美國QE2(第二輪量化寬鬆政策)步入歷史、歐債風暴再次浮上檯面,在國際利空紛擾下,投資人該如何操作回落至年線附近的台股?《今周刊》特別以紙上座談會的形式,邀請大華投顧董事長杜金龍、華南永昌投信總經理陳月姿,以及元富投顧總經理劉坤錫,針對國際情勢與台股第三季多空操作方向,為投資人指點迷津。



短期止跌 美債將是重要關鍵

《今周刊》問(以下簡稱問):歐債問題延宕,導致全球股市慘綠,短期內台股要止跌回穩,最重要的關鍵點會是什麼?

杜金龍答(以下簡稱杜):從去年同樣受歐債的影響來看,大盤這次跌破年線其實已讓買點悄悄浮現。去年五月二十日大盤跌破年線後,向下追殺到七○三二點,大概是年線下方五.二八%的位置。

拉回今年來看,七月十二日破年線(八四九一點),若用相同跌幅五.二八%來計算的話,大概就是回測到今年最低點八○七○點左右。再用時間來推敲,大盤去年摔下年線後,花了三十四天收復,那這次跌破年線的日期加十四天,也就是七月底八月初,預期大盤會走到今年的次低點,如果認為總統大選有行情,這個次低點就會是好的買點。

陳月姿答(以下簡稱陳):國際利空尚未消散,預料台股仍將處於震盪格局。不過隨指數回落到年線附近,就技術面而言,市場理當會有所期待,只是歐債問題未解、中國通膨干擾,甚至日本地震造成產業斷鏈的影響遞延到第三季,這些都必須持續留意。

劉坤錫答(以下簡稱劉):就我的預期,至少到七月底前,還看不到國際股市回穩跡象。現階段最重要觀察指標,在於美國舉債上限朝野協商的結果。這部分對全球金融市場影響,將比歐債更劇烈、波及範圍更廣。

事實上,今年五月美國國債就已達到法定舉債上限,後來透過一些財務操作,才讓手頭現金斷炊時間,拖延至八月二日。換句話說,美國政府在此之前,若無法及時提高舉債上限,三大信評公司就有可能調降美國信用評等;一旦發生這種情況,全球金融市場恐將出現史無前例的災難。

國際經濟 市場信心普遍薄弱

問:目前台股多空決定權可說繫於歐美、中國經濟上,對於這三大經濟強權的後續發展,各位的觀察是?

陳:簡單講,歐債是社會福利主義國家多年的沉痾,短期要解決不容易。德、法兩國雖然本身經濟狀況不差,但這兩國卻是歐債主要債權國,這是市場最擔心的地方;中國經濟則還是被通膨困擾,六月通膨率六.四%達三年新高,且糧食漲得最凶。因為這樣,大陸官方會更努力抑制通膨,預料通膨率會開始回落至五%左右,但不可否認接下來,隨市場信心薄弱而加劇全球股市波動度將成為常態。

劉:我認為,歐債問題不至於成為拖累全球經濟的絆腳石,畢竟義大利還能順利發債;但美債可能違約的風險,過去從沒發生過,在沒有前例可循下,市場會有何衝擊,目前也無法估計。

若做最壞打算,美國府會舉債談判破局,信評公司將調降美國債信評等,除了公債殖利率往上飆升外,最明顯的衝擊,就是手中持有美國公債的投資人,會立刻發生損失。

還有,美國公債投資人超過一半在海外;其中,中國與日本是美國公債前兩大海外持有者。一旦美國違約,亞洲兩巨頭就會跟著遭殃,台股自然不可能置身事外、走自己的路。再放眼全球金融中心,也會面臨一定程度的波及,幾乎無一能倖免。避險基金甚至將伺機而動,放空金融市場各項商品,災情慘烈情況可能是史上頭一遭,現在只能希望事情往正面發展。

台股後勢 大盤難脫震盪局面

問:台股二月份創下九二二○高點後,受到國際情勢影響,各位對第三季行情的看法?

杜:從九二二○點起算,如果第三季仍以跌勢作收尾,那技術面會轉變成空頭走勢,相信不是政府所樂見。而且今年九月是前年三九五五點起漲後的第三十四個月,恰好是費波南希數列上的數字,意味著大盤有可能出現轉折,但我認為年底太接近選舉,政治風險太高,所以愈接近選舉,行情反倒會趨於平淡。

所以,按我目前的規畫,七月底八月初會見到大盤低點,然後急拉兩個月市場夢寐以求的總統選舉行情,目標是九三○九點,但若考慮除權息蒸發掉的點數,大盤能過九二二○點就算不錯了;九月之後,指數可能就在高檔盤整三個月到選舉。

但如果大盤一直在年線附近抵抗,依過去四十九年十一次台股跌破年線後的跌幅,少則跌八.九三%,重一點跌二七.九五%,去年跌最輕五.二八%,那今年如果連八字頭都守不住,我看大盤可能真的就比較弱勢。

陳:第三季台股仍將受日本地震的遺毒所影響。因日震讓電子下游廠商在第二季拉高零組件備料水位的情況,預料在第三季會開始有調整庫存的動作。根據我的了解,以往第三季相關電子業的季成長率都是一五%到二○%,今年則可能只有一○%到一五%,且大多數公司認為這個數字比較接近一○%。對這個數字,市場無法判斷是因為個別廠商還在消化庫存,或者是歐債讓需求不振的問題在干擾。

在景氣能見度不高的情況下,不僅企業保守,投資市場也會比較沒信心,可能要到第三季底或第四季台股才有機會在利空退去後見到高點。

劉:台股後市,現在就看美國提高舉債上限協商結果。如果協商成功,全球股市就可鬆一口氣,後勢相對明朗;但若協商失敗,還要再看金融市場的反應。

若對市場衝擊較大,台股就難脫離震盪局面,此時操作千萬要保守,最好持有現金、黃金,或非景氣循環的個股;若市場反應較小,股市就有機會重回基本面,這時就可留意景氣相關、波動度較大的個股,或回頭尋找跌深電子股,有機會出現跌深反彈契機...【本文未完,更多內容請見今周刊761期】

 
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