延燒了兩年的歐洲主權債信問題懸而未解,經濟恐難避免陷入溫和衰退。相較成熟國家的經濟前景有諸多干擾因素影響,新興市場中的金磚國家,企業的基本面包括獲利展望及資產負債表則仍屬穩健,整體經濟的成長動能仍持續,相較於歐美表現,金磚國家的表現受人期待。
亮點1:財務體質佳,負債佔GDP比重低
在國際貨幣基金(IMF)統計,預期今年成熟國家之國家債務佔GDP比重平均將達到103%,若國家債務占GDP比重超過90%,長期經濟成長就會受到壓力。而金磚國家之主權債信評等及企業整體財務體質佳,政府負債佔GDP比重皆在70%以下之安全水準,不但財政收支餘額相對健全,償債能力也因經濟活動熱絡復甦可望有更佳的表現。
金磚國家政府負債佔GDP比重 資料來源: BofA Merrill Lynch Global Research,華南永昌投信整理
亮點2:金磚國家接棒引領全球經濟增成長
觀察金磚國家的國內生產毛額(GDP)在過去10年成長了330%,遠遠高於美國的47%;在2012年全球景氣趨於保守的氛圍中,金磚國家都能保持穩健的經濟成長動能,同時佔全球經濟成長的貢獻比例也日益漸增。
IMF對2012年預估 資料來源: IMF,2012/1
亮點3:貨幣政策啟動,降息環境可望激勵股債齊揚
歐債問題仍衝擊全球金融體系,歐美等成熟國家央行維持低利率環境不變,新興市場國家的指標利率也由升轉降,貨幣政策存在彈性調整空間,利率下調可直接有利於股市及債券價格表現。建議投資策略需考量標的之違約風險因素,聚焦於擁有較高債息收入之優質利差債券。而金磚國家主權及企業債的評等調升趨勢自2010年起即大幅優於成熟國家,使得相關債券更具吸引力。
金磚國家公司債利差及殖利率深具吸引力 資料來源: 摩根大通新興市場公司債指數,2011/12/31, 利差為與美國十年期公債殖利率比較 |