受到美國QE提前退場疑慮的影響,美國10年期公債殖利率一度強彈至2.17%高點,造成債市大震盪,唯中國點心債今(2013)年至5月底仍保持逾4%報酬率,表現相對抗跌。投信業者表示,全球低利環境下,國際資金將持續尋求利差型商品,加上人民幣相對美元走升,未來還有匯兌收益可期,點心債前景可望看俏。
【5月債市回檔 點心債最抗震】 5月以來新興市場貨幣走勢多出現明顯回貶,也拖累新興市場債及高收益債等風險性債市今年來報酬由紅翻黑,但人民幣兌美元則持穩,今年來仍小幅升值,讓點心債逆勢抗跌。根據彭博資訊統計(截至6/13),匯豐離岸人民幣債券指數今年來仍上漲1.99%。 富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜指出,人民幣計價債券雖屬於新興市場當地貨幣計價的債券,然而人民幣是其中唯一有國際化題材的貨幣別,波動率也僅不到2%,因此點心債5月份相較於其他類別債券,表現相對穩健,今年以來也表現優異。
表1:近期各類債券總報酬指數表現 各期報酬率債券類型 | 1個月 | 3個月 | 6個月 | 今年以來 | 點心債-高收益債 | 0.94 | 2.84 | 5.80 | 5.16 | 點心債-投資等級債 | 0.96 | 2.73 | 4.54 | 4.14 | 全球高收益債 | -0.65 | 1.92 | 5.66 | 4.02 | 全球投資等級債 | -2.25 | -0.41 | -0.29 | -0.37 | 新興主權債 | -3.81 | -1.83 | 2.46 | -3.36 | 新興當地貨幣債 | -6.25 | -3.54 | -1.06 | -3.15 | 美國公債 | -1.95 | -0.41 | -1.28 | -0.84 |
資料來源:Bloomberg,統計至5/31,富邦投信整理。
華南永昌人民幣高收益債券基金經理人廖欣華表示,一般而言,人民幣債券存續期間較短,多在3年內,另根據歷史經驗統計,分析各項債券指數自2011/1/1起至今可發現,離岸人民幣高收益債與美國公債及美國高收益債券連動度低,較不必擔憂未來美公債殖利率上升的風險。 廖欣華說,中國匯改以來人民幣每年升值幅度約3%,今年以來迄今約已升值1.5%,搭配中國政府推動內需經濟的發展,人民幣升值符合其發展世界市場的利益,再加上中國政府這幾年來積極與許多國家簽訂人民幣互換協議,在這些因素下,預期未來人民幣升值趨勢將持續,有利於人民幣債券的匯率投資利益。 此外,由於中國目前經濟成長表現不如預期,而中國政府仍力持GDP達8%目標,現階段中國利率相對仍有下調空間下,預估為刺激經濟成長,未來中國人行調降利率的機會大,利率的下調將有利於債券價格表現,可望對人民幣債券帶來好處。
【香港點心債發行量速增】 復華新興人民幣債券基金經理人黃媛君認為,中國持續推動人民幣國際化,香港因金融體系健全,成為設立離岸人民幣市場中心的首選,近年隨著跨境貿易人民幣結算業務開放,離岸人民幣存款激增,以及人民幣中長線看升,也增加離岸人民幣債券市場的需求與吸引力。
香港離岸人民幣債券自2007年起開始發行,近年規模發展迅速。根據彭博資訊統計(截至2013/4月止),發行債券總額已超過人民幣4,800億元,平均債息約3.2%左右,雖然較在岸人民幣債券規模達26兆元小得多,但因發行種類較多元、交易更透明。 黃媛君說,投資等級點心債波動相對低,且能提供穩定債息,建議可納入資產配置標的或者以投資等級點心債搭配新興美元債,一方面降低波動度,同時因為國家與產業配置更分散,可兼顧投資效率,同時參與人民幣國際化的優勢。 除人民幣看升利多外,施羅德中國高收益債券基金經理人李正和指出,中國經濟溫和的成長速度、全球維持低利率的環境、國際資金持續流入、發債機構愈形多樣化使債券市場更臻成熟,以及與國際主要債券連動性低等,也都是有利於人民幣債券發展的因素。 惠理康和中國點心高收益債券基金經理人劉佳雨則提醒,中國政府暫不會推出大規模刺激經濟方案,今年GDP增長可能只有官方設定的7.5%,下半年人民幣走勢料不如上半年強勁;此外,中國5月初開始針對「以貿易之名行套利之實」等外匯投機行為加強管制,人民幣升值恐將降溫,投資人應多留意這些不確定因素。
【留意匯兌風險】 境外人民幣債券發行人逐漸多元化,投資人又該如何進行配置呢?宏利中國點心高收益債券基金經理人陳培倫表示,由於人民幣的匯率走勢相對穩定,加上人民幣債券與美國10年期公債的相關性相對低,顯示人民幣債券是相對穩健的投資標的,尤其投資級的人民幣債券,適合風險屬性偏保守與穩健型的投資人購買。對於較積極的投資人而言,也可將人民幣債券基金納入資產配置中,適度參與人民幣升值契機。 陳培倫提醒,在挑選人民幣計價基金時須注意的是人民幣計價基金的投資標的,部分人民幣計價基金並非投資於人民幣計價的商品,必須留意相關的匯兌風險與信用風險,相較於人民幣債券可能會較大。建議投資人將投資組合50%配置於境外人民幣債券,當作較穩健資產(含投資級債券、貨幣市場基金等)組合的標的,且基金選擇上須以須以純度較高、投資於人民幣計價債券比例超過80%者為主。【精實新聞 記者 王怡茹 報導】 |