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【基金焦點】華南永昌WE多重資產基金(11月份)

華南永昌投信 2020/11/18

總體經濟

資金回流股市,債劵市場自3月以來首度淨流出

•各類資產每週資金流向
股票:近週流入65億美元(ETF流入92億 / MF流入27億)
債劵:流出13億美元
貴金屬:小幅流出5億美元

歐美新冠疫情與疫苗發展

•歐美新冠疫情升溫,歐洲多國再次限制經濟活動,美國單日新增確診人數突破12萬人,惟短線上市場信心回升,主要是疫苗進展有樂觀消息以及美國民主黨拜登(Biden)上任後極端政策出台的可能性降低,輔以聯準會維持低利率寬鬆政策下,資金面支撐市場風險偏好回升。不過,後續還是要留意新紓困案的談判進度、川普引發的政治風險與各州政府因應疫情封鎖措施等。

美國經濟復甦仍須謹慎看待

•美國公布第三季GDP年化的季增率初值達33.1%,優於市場預期,展望第四季預計會維持成長但幅度將放緩,全年仍較2019衰退約3.5-4%。ISM製造業採購經理人指數大幅躍升至59.3,其中的新訂單指數從9月60.2大幅上升至67.9,表現最為強勁,其餘項目也多呈現擴張,顯示製造業持續從今年3月份的谷底回升。
•10月非農就業新增人數63.8萬人,預估53萬人,前值66.1萬人;而10月失業率6.9%,預估7.7%,前值7.9%,顯示美國勞動市場短期持續緩步復甦,但10月長期失業人數360萬人,佔總失業人口比例達32.5% (金融海嘯高點45%)顯示長期失業人口大幅上升是隱憂。

產業趨勢
•選後截至(11/6)強勢族群前三大以資訊科技(9.8%)、醫療健護(8.7%)、工業(8.3%)漲幅居前。
•雖然美國企業第三季財報表現仍多數優於預期,但許多產業受到新冠疫情持續衝擊之下,不得不做出裁員的決定,造成全球就業市場的復甦更顯艱困。包括美國石油巨擘埃克森美孚宣布裁減1900名美國地區員工,並計畫於2022年底前裁減逾14,000名全球員工,相當於該公司2019年度總人力的15%。另外包含娛樂媒體產業的華納媒體、英國連鎖超市集團森寶利、高級百貨公司約翰路易斯、亞洲的香港國泰航空等,也都在近期裁減人力。

投資建議與策略

•美國總統大選結果確立,由民主黨候選人拜登入主白宮,分裂國會的機率高,市場對於未來部分政策的不確定性減低,惟歐美新冠疫情傳染狀況嚴重,多國已重啟封鎖政策,經濟勢必受到壓抑,故整體第四季度仍偏震盪格局,選前修正較大的族群有短線表現機會。
•短線觀察重點在於美國選後不確定因素消弭及預料後續財政刺激方案的推出時間和規格、疫苗通過、企業獲利正向等可望讓預先退場的資金回流,並有利風險性資產,整體來說,美國經濟復甦的表象背後仍須謹慎看待。另需要謹慎觀察的仍在於秋冬新冠疫情的感染狀況,歐洲實施封城政策後,可望在11月中旬左右開始見到效果(新感染人數下降),但美國目前每百萬人新感染人數也已突破250人並持續上升,在無推出新的控制方案前,其潛在風險不容忽視。

•基金預計逐步增加股權至接近股債平衡,以貼近參考指標的比重,選股方向以明年具有成長性、及體質較佳而相對被低估的價值循環型公司做搭配。惟因應第四季在疫情及景氣復甦腳步的不確定性仍偏高的狀態,總持股水位將維持相對低檔,同時搭配波動率ETF以及選擇權策略,適度調節整體高beta部位遭遇市場波動放大時的風險。

*資料來源:BoFA Global Research,2020/11/5;Bloomberg,2020/11/6

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