美債: 現階段美國總體經濟狀況已較年初有些微改善,FED 3月份褐皮書報告指出,部份地區經濟跌勢有所減緩,零售銷售與購屋狀況亦有所改善,加上4月消費者信心指數升至去年11月以來最高點的39.2,聯準會主席柏南克樂觀表示經濟活動不再明顯惡化,即邁向復甦第一步。但鑒於就業市場仍表現疲弱,物價持續下滑以及全年經濟成長預估仍將萎縮2.5%的水準,一般預期2010年前利率仍可望持續維持低檔。從最新公佈的ISM製造及非製造業指數觀察,也可明顯發現經濟狀況惡化的趨勢有所改善,4/30 FED利率會議後維持0~0.25%利率區間不變,但如預期外地再加碼買進公債、機構債及MBS。另外,美國政府仍持續大量發行公債以支應紓困等資金所需,受到總體經濟面改善,美債的避險需求大幅降低,美債殖利率漲多跌少。展望5月份,美債仍處於基本面好轉需求減少及供給增加的雙重夾擊之中,因此預期應會呈現彈升後高檔震盪的格局。
歐債: 歐元區3月生產者物價指數較去年同期下滑3.1%,創近22年來最大降幅,使得通貨緊縮陰影籠罩,5/7 歐洲央行利率會議後決議降息1碼至1%,創下歷史新低紀錄。然伴隨著美國景氣逐漸自谷底泥淖中走出,歐元區的景氣也逐漸露出曙光,使得本次降息將可能成為本波降息循環的尾聲。在利多出盡加上景氣乍露曙光下,將不利歐債未來走勢,所以建議歐債殖利率有壓回可逐步減碼。
新興市場債: 繼國際貨幣基金IMF表示將放寬貸款的附帶條件,使得新興市場國家可幾乎在無條件的情況下取得資金融通後,G20的高峰會決議加碼救市,將IMF現有的借款額度從2,500億美元提升至7,500億美元,並同意增加發行2,500億美元特別提款權。接連而來的措施及救市行動,大幅降低了新興國家的債信疑慮。另外,美國3月房屋數據稍來好消息,不論新屋成屋銷售或營建支出均連續2個月出現成長,也令投資人對於風險性資產的偏好度有所提升。在景氣出現曙光後,原本經濟表現就較歐美地區強勁的新興市場將成為第一個受惠的地區,同時中國政府積極刺激景氣的作法,也帶動需求的增加,加上投資人對於風險偏好的上升,新興市場債處處充斥著被低估價值的黃金,因此建議逢回檔均可加碼買進。
高收益債券: 高收益債目前利差相對於長期平均值仍高,隨著政府擴大紓困將可逐步改善流動性問題,且景氣能見度漸趨明朗也有助於利差逐漸收斂。同時,美國銀行業壓力測試結束,結果大致符合預期,也使高收益債券市場受到鼓舞,但短期而言,高收益債信用利差已大幅下跌,根據4/30資料顯示,JP Morgan高收益債指數為1257bps、美林高收益債利差指數則為1345bps,顯示漲幅已大,且根據JP Morgan最新報告統計,至4月份高收益債的違約率持續攀升至7.47%的近年高點,且若加計債務重整,高收益債的違約率其實已逼近10%,其風險仍高,建議可暫時獲利出場。 |