美債: 美國經濟數據表現佳復甦持續,惟房市復甦緩慢,FED會議紀錄偏向鴿派且無進一步政策指引,目前通膨低於2%且未來預期將續往下滑,加以中國降息及歐、日擴大寬鬆,熱錢湧入美債及地緣政治風險仍存,使11月美10年期公債殖利率呈震盪走跌走勢,月底收在2.16%。此外,歐元區第3季成長0.2%,11月歐元區綜合PMI下滑至51.4,CPI年增率跌至5年來低點0.3%,ECB再度擴大寬鬆的機率很大,德10年期公債殖利率亦再創歷史新低至0.694%,然11月德國Ifo企業信心上揚,出現止穩跡象。展望後市,美國11月ISM製造業及服務業指數均處於擴張且優於預期,復甦腳步穩健,勞動參與率維持在62.8%,11月平均每小時工資月率從前月0.1%增長至0.4%,年率從2.0%上升至2.1%,惟尚未達FED充份就業的目標,加以受全球經濟復甦步伐緩慢拖累及國際油價大跌影響,恐將使就業和通膨表現不如預期,預期低利率仍將持續一段時間,FED啟動升息的時間點恐將延後,美10年期公債殖利率走勢短期內仍將持續在低檔震盪。
新興市場債: 美國經濟成長動能穩健正面,國際油價下滑,將增強亞洲國家消費支出動能,加以中國、印度、印尼等國積極進行改革,未來有降息空間帶動新興亞債上漲。巴西財政問題將獲改善的期待,帶動拉丁美洲債漲幅。惟,因擔憂全球成長放緩,提升美國公債避險需求進而降低風險較高新興債買氣,全月美林美元計價的新興市場債券指數(ID00)下跌2.56%。總經方面,中國人行意外不對稱調降金融機構存貸款利率,且仍有再調降的可能,有利刺激經濟成長。展望後市,強勢美元將加重新興國家的債務負擔,引發資金外流,惟,中國、日本及歐元區接棒加碼寬鬆,加上新興國家收益率相對較高且政治不確定風險逐步消除,將可吸引資金回流。由於預期美國明年將重啓升息,債券殖利率波動度將增大,建議宜以成長穩健及貨幣穩定度高的國家優先考量。
高收益債券: 全球景氣走緩憂慮加以國際油價重挫,拖累能源相關產業公司債下跌,惟受美國企業第2季獲利優於預期及第3季經濟成長率再度上修,使美高收益債市僅小幅下滑。11月德國經濟信心指數回升,失業率降至6.6%,加以對歐元區寬鬆政策期待帶動歐高收益債市上漲。上月美林美國高收益債券指數(H0A0)下滑0.75%,歐洲高收益債券指數(HE00)則上升0.50%。展望後市,由於美國經濟成長復甦穩健,歐洲擴大寬鬆機率大將增加企業獲利動能,加上大部份歐美國家債信體質仍然穩健,違約率維持在低檔,將有利資金回流已過度修正的高收益債市。惟須留意油價走跌恐拖累美國公司債信評下滑,且升息預期將使債券殖利率波動度增大,由於高收債評價已高,預期未來全球高收益債市報酬來源將以債息收益為主。
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