美債: 儘管聯準會決議升息,但由於市場先前已充分預期,加上12月份金融市場轉為震盪,美國公債具有一定買盤需求,因此12月份美國10年期公債殖利率僅上升6.34 bps至2.27%。由於通膨並未明顯攀升,加上避險需求以及歐元區低殖利率國債的比價效應下,預期美國長天期殖利率仍將於低位徘徊,直到明年中,通膨開始加速後,才有可能出現較明顯的上升走勢。 美元指數全月則下跌1.54%,不過就歷史經驗來看,聯準會首次升息後1個月至1季,美元走勢通常會較疲軟,然後再轉強,因此預期美元短期修正後將再度往上攀升。
新興市場債: 在連續2個月的上漲之後,12月份OPEC會議變相未訂產量目標,特別是在市場預期聯準會會議將做出升息決定前,市場變得更為謹慎,油價重挫效果外溢,使得風險性資產大多跟著回跌,12月份新興市場債利差擴大,指數全月呈現回跌。新興市場貨幣方面,在經過2015年的大幅貶值後,部份國家進出口進行自然調整,實現經常帳盈餘,雖然財政壓力以及利差影響,新興市場貨幣今年還是有貶值壓力在,但是與2015年相比,空間上已經相對有限。 然而以殖利率來看,新興市場高收益債殖利率10.14%,相對高於美國高收益債8.77%以及歐洲高收益債的5.50%,具有相對高利優勢,觀察新興市場債券長期表現可見,債息收入才是長期報酬的主要貢獻來源。
高收益債券: 美國12月份製造業ISM指數進一步跌至48.2,低於市場平均預期的49,也是近6年以來最低,不過細項透露出相對正面的訊號,包含產出分項由49.2上升至49.6,新訂單分項由48.9上升至49.2。目前利率期貨顯示市場平均預估2016年聯準會升息2~3碼,但FOMC利率預估散佈圖中位數顯示,委員們預估應為升息4碼,若美國經濟發展沒有太大變數,市場可能修正預估,往聯準會預期靠攏,對高收益債券會有一部分壓力。不過票息收入仍足以彌補資本損失,合計總報酬仍具一定空間。 就違約率來看,雖然預期2016年違約率將由目前的約2.5%攀升至4.5~5%,但主要仍由原油探勘開採/油田服務/礦業產業所貢獻,特別是具有現金流壓力與槓桿較高的企業,操作上建議避開這些公司。
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