2004年受制於中國大陸突如其來的宏觀調控、國際油價飆升及亞洲貨幣升值影響 ,使得台股市場全年表現虎頭蛇尾,總計全年報酬率約4.23%,在全球59個市場中,明顯落後國際股市,排名倒數第五名,表現不盡理想,第四季單季則是上漲5%。以美股來看,今年前三季表現一直不見起色,直到十一月初,美國總統大選結束伴隨著經濟數據不如想像的差及國際油價持續下滑的激勵下,第四季以來美股表現出色,DOW JONES單季上升6.9 %,S&P上揚8.8%,第三季最受壓抑的科技類股NASDAQ上揚14.6%,單季漲幅最大。 2005年景氣將溫和成長 時序進入2005年,市場焦點都放在2005年各經濟區域的企業獲利成長預估。受到高油價、升息等負面因素影響,全球2005年的經濟成長動力趨緩。由近期各機構對全球主要經濟區域的GDP成長力道來看(參見表一),全球均呈現小幅下滑,就全球GDP而言,2005年成長率由2004年的4.8%降到4%,美國由4.3%降到3.6%,歐元區因新增東歐國家納入經濟體,2005年GDP成長率反而逆勢由2%上升到2.2%,國內則由2004年的5.8%下滑到4.5%。由此可發現,多數投資機構對2005年全球金融市場表現看法偏向保守,但因各地區股價表現已領先在2004年10月份作了較大幅度修正,未來股市表現仍將反應經濟正成長軌跡。 2005年國際市場變數仍有幾點需要觀察;包括元月底G7各國財長將召開會議,屆時各國財長能否接受美國弱勢美元的政策,同時伊拉克將在月底進行總統大選,選後中東局勢是否再起波瀾都是投資人在第一季須留意的事件之一。 表一:全球主要經濟體GDP 成長率 全球 美國 歐盟 日本 大陸 台灣 2004年(E) 4.8% 4.3% 2.0% 4.1% 9.1% 5.8% 2005年(F) 4.0% 3.6% 2.2% 2.0% 7.4% 4.5% 資料來源:華南永昌投信整理 景氣面與資金面有利台股後市 在台股部分,就景氣面來判斷,歐美進入消費旺季帶動下,10月外銷接單首度突破200億美金,年成長率為維持20%的成長,並創下歷史新高,11月雖進入出貨淡季,11月外銷接單仍有197.5億的次高水準,預估12月國內企業的業績表現將持續維持高檔,當中並以電子業表現最為亮麗,整體而言,實質景氣面有小幅改善跡象。12月底所公布的景氣分數為29分,景氣對策信號維持綠燈,顯示目前國內景氣已呈現穩定狀態,企業此波調整庫存的時間預估不會太久,有機會在2005年第二季底落底,並於第三季回升,根據主計處的預估,第一季GDP成長率約4.7%,中期來看仍屬正面。 就資金面來看,美國雙赤字問題主宰著弱勢美元政策,歐元對美元已升值到歷史新高價位,預估2005年亞洲貨幣升值壓力仍在,日圓將可能升破百元關卡,推估歐美資金將在耶誕節長假之後流入亞洲股市,台股可望成為本波資金流入的受惠者。再者2005年5月MSCI第二階段調高台股權重,將由現行的75%調升到100%,預估外資將會持續匯入上千億資金,資金動能將相當充沛,由月底公布的11月貨幣指標來看(參見圖一),M2年增率已回升到7%,當中主要貢獻亦來自外資的淨匯入;M1B自2004年3月高點滑落,時間已達八個月之久,以一個循環12-15個月推估,M1B可望於第二季落底。 第二季落底後下半年有機會走高 就技術面來看,以趨勢線角度觀察,台股已走出多頭格局,站穩上升趨勢線,若未來量能持續擴增至千億水準,指數有效突破年線6024點應不是問題,配合元月份資金湧入,預估前波高點6088-6135點在資金行情推升下有機會突破,並再度挑戰十年線6400點大關。12月月線收紅,月KD值自低檔交叉,預告第一季台股將有所表現,整體而言,2005年的指數高低點約在5500到7000點之間,低點應落在第二季初,5、6月起有機會逐月走高。 第一季在外資歸隊帶來的資金行情、新台幣升值、大型金融股董監改選及高配息概念股等題材陸續醱酵的帶動下,台股投資機會浮現。在投資方向上,將採電子、金融、傳產分散佈局策略,電子股仍以高成長的無線寬頻及PC中游的電子零組件為主要投資主軸;傳產股以高現金股利的大型龍頭股為主要投資標的,再搭配部分內需型產業如水泥,營建相關類股。金融股則著重在合併、董監改選及資產升值等題材。 |