記者許維真/台北報導 華南永昌全球亨利組合基金經理人李欣展昨(3)日表示,美國經濟已因為房市成長力道趨緩,加上緊縮貨幣政策遞延效應降溫,如此一來美國極可能於明年開始降息,屆時將上演債市多頭行情,明年債市表現空間將遠高於今年。 目前國內投信共發行七檔全球債券組合型基金,李欣展自去年10月接管全球亨利組合,今年以來基金報酬率是同類型基金中最佳的,近一個月則排名第二。以下是李欣展專訪紀要: 問:為何今年以來的操盤績效優於同類型其他基金? 答:去年新興市場債漲多,今年初我認為新興市場債價格過高不合理,與美國公債的利差達負兩個標準差,因此降低新興市場債的持有比例,所以在4月、5月新興市場債大跌時,相對抗跌。 再者,我的投資組合中有歐洲及亞洲地區的可轉債部位,先前股市漲多時,對基金績效也有助益。 問:投資海外債時,經理人對匯率方向判斷正確與否為關鍵,你的避險策略為何? 答:我採取動態避險,而非完全避險。新台幣升值時避險比例較同業高,貶值時則放寬去cover升值時的避險。假設美國十年債未來一年間利率變動不大,經理人可能沒有資本利得或利損,但至少能為投資人賺到票息,以目前的水準而言約5.16﹪。但如果匯率採完全避險的話,依目前的成本約3.6﹪,再扣除管理費,能帶給投資人的報酬幾乎是零。 問:今年下半年的債市的投資展望?建議投資股債比例? 答:根據統計,Fed升息循環的最後一次升息結束後,平均四個月後就開始降息,對照如今出爐的美國經濟數據,景氣已經開始出現降溫情形,最快到明年4月、5月,美國就會開始降息以刺激經濟成長,而在此之前債市將會提前反應,所以明年債市會比今年好,今年下半年的債市也會比上半年好。 建議投資人今年第三季末、第四季初時就可以拉高投資於債市的比例,假設原先的股債比例為6:4,屆時就可以提高到一半一半。 |