記者 許維真 由於房市降溫正促使美國經濟走緩,而近來回跌修正的能源價格,以及過去兩個月公布的數據,如美國國內消費者物價漲幅開始緩和,生產者物價更是連續二個月下跌,皆顯示通膨壓力已有所舒緩,長期通膨風險可望獲得控制。 種種因素使得美國聯準會Fed 9月份宣布維持利率不變,債市一度大漲,10年期公債殖利率一度來到4.542%。觀察利率期貨走勢,也反映出市場普遍預期,年底前Fed都將維持利率在現行水準不變。 但上周公布的消費者信心指數上漲,投資人開始對於第四季股市的傳統旺季有了期待,加上債券漲多,出現部份的獲利了結賣壓,10年期公債殖利率反彈至4.614%,債券價格微幅下滑。 匯豐五福全球債券組合基金經理人黃逸展分析,美國10年期公債已經拉出長達兩個多月的多頭行情,殖利率從6月底的5.243%開始下跌,到10月3日的4.614%,已下跌近12%,雖然短線仍有下探的可能,但幅度相對有限。因此,黃逸展研判,美債今年的多頭行情已經走到尾聲,短線操作出現大幅獲利的機會不高。 但黃逸展強調,9月份美國ISM製造業指數滑落至52.9,遠低於前八月平均值的55.2,這項數據的下降,代表美國在2007年經濟成長減緩的程度可能高於預期,因此Fed明年開始降息的機率相當高。 德盛安聯全球債券基金經理人徐泰瑋則表示,Fed終止升息,甚至明年初有機會將短期利率回調,美債走勢可望開始轉多,預期殖利率曲線將回復較為正常的斜率,因此將維持加重(overweight)美債的投資配置。不過,在考量經濟成長放緩及信用品質弱化的因素下,未來債券信用利差可能進行適度的修正,因此布局上將增加高評等的債券如政府公債、MBS及AAA評等公司債,基金存續期間也將微幅加長。 華南永昌全球亨利組合基金經理人李欣展指出,根據Bloomberg統計,Fed連續二次停止升息,促使美國殖利率曲線自6月底最後一次升息起,開始大幅走低,10年期殖利率與2年期殖利率分別由5.2%、5.236%滑落到4.6%、4.65%,全球債市前景大好。因此,雖然目前美債殖利率出現低於聯邦資金利率的情況,加上短線漲幅已大,價格已來到3月以來的新高,使得美債面臨漲多回檔的壓力,不過就中長期來看,美債仍呈現偏多格局,待確認Fed結束升息甚至開始降息後,可望再展開另一波上漲行情。 依照1989年以後三次停止升息的歷史經驗,若在升息停止後進場佈局公債市場,一年後的報酬率,平均有16.4%的水準,二年後的報酬率,也都有20%以上(以花旗美國政府公債指數計算)。 |