【陳欣文/台北報導】 近期全球各國公布之零售銷售狀況較預期差,使得全球股市在景氣衰退危機擴大的影響下而波動大,債市成為本季投資首選。 不過隨著市場對美國公債需求降低,資金有流出跡象,投資等級公司債成為本季法人最看好的債市投資標的! 法人指出,根據歷史經驗顯示,1992-2003年美國聯準會進入降息週期尾聲至停止降息期間,美國公司債表現均優於公債。目前投資等級債利差攀升至400bps之上,除已反應可能的違約風險外,也對市場流動性疑慮提供了大幅溢價空間,同時,統計截至去年12月底,美國公司債收益率達7.83%,遠高於長期平均水準的1.96%,所以未來看好投資等級公司債的表現。 華南永昌全球亨利組合基金經理人溫成德表示,從經濟基本面來看,全球第一季衰退風險將升高,對股市不利,而全球政府持續採取寬鬆貨幣政策以刺激景氣,則有利於債市,故在首季資產配置上,仍應持續採取債多於股之投資策略。 今年以來各類金融資產表現以歐洲高收益債指數、美國高收益債指數和美國公司債指數表現最佳,法人分析指出,近來高收益債表現佳主要是自去年第3、4季的跌幅很大,高收益債又與股市連動性高,12月以來全球股市跌深反彈,所以也就激勵高收益債上演反彈格局,但此應只是技術面的跌深反彈。 從基本面來看,信評機構Moodys公布12月全球高收益債違約率自3.1%升至4%,而由於全球景氣持續面臨嚴峻情勢,企業營運仍危機四伏,高收益債違約率恐持續攀升,因此建議空手者先停看聽,待景氣回穩再行布局,已持有者可逢高減碼。 另外,根據美林證券統計,過去20年間,美國經濟一共經歷了3次衰退期,而在這3次的衰退期當中,儘管空頭持續的時間並沒有相當長,但在這期間,高評等公司債的報酬率都比S&P 500指數要高﹔此外,即便是拿投資等級公司債與高收益債相比,在經濟衰退期間,投資等級公司債的報酬率也會比高收益債要好。 保誠債券精選組合基金經理人蕭世昀指出,在美國已無降息空間且經濟持續衰退與企業持續去槓桿的情況下,投資等級公司債的投資價值會優於美、歐政府公債。 華南永昌投信指出,美國利率降至近零,未來貨幣政策已無可發揮之處,加上對美國政府財政赤字續創新高的擔憂,使得市場對美國公債需求降低,資金有流出跡象,因此預期未來美公債殖利率再創新低可能性不大,表現空間有限,故建議可伺機調節部位。 |