【李娟萍】 華南永昌全球亨利組合基金經理人溫成德指出,全球景氣逐步回升,升息循環即將啟動,高收益債及新興市場債可望有較佳的表現,他擬將這兩項債券比重拉高至50%至60%,再搭配全球債,降低波動度。
經濟數據轉佳,目前已有以色列、澳洲及挪威政府宣布升息後,澳洲還二度升息,顯示全球景氣復甦更加確立,預期在今年底,可能有更多國家加入升息行列。溫成德表示,根據歷史經驗,在景氣回升的環境下,企業獲利改善的高收益債,經濟成長強勁的新興市場債,較有亮麗的表現,也成為最夯的債券商品。
根據Bloomberg統計,2004年全球起動升息循環前後六個月,新興市場債及高收益債表現亮眼,分別有11.66%及10.79%的漲幅,高於投資等級債、美國公債的5.55%及3.53%。另據統計,2000至2008年新興市場債表現,除去年因金融海嘯危機外出現負報酬外,過去九年平均報酬率達9.34%。
溫成德表示,投資人擔心企業違約率升高,投資高收益債有風險,不過,違約率其實是落後指標,隨著景氣的回升,企業違約率將逐漸改善。
根據穆迪信評的預估,11、12月可能出現企業違約率的高峰,之後,若美國經濟維持溫和復甦、失業率於明年觸頂至10.5%,未來一年違約率將快速下降。溫成德表示,高收益債券目前出現盤整走勢,此時,反而是進場布局的好時機。
美國高收益債券今年9月僅出現五件違約,平均違約金額達71億美元,但去年12月至今年4月的平均違約件數則為15件,平均違約金額高達251億美元,顯示企業違約情況已有改善,高收益債價格將有持續向上修正的空間存在。
溫成德也頗為看好新興市場債,並擬伺機加碼。他指出,今年以來新興市場漲幅已大,近期因而出現較大回檔壓力,待修正結束後,他將拉高新興市場債投資比重,以掌握新興市場國家主權評等調升、貨幣升值雙重潛在利多,帶來的投資利得。
不過,為顧及風險問題,溫成德較偏好新興市場主權債,主要是新興市場資訊不夠透明,流動率也較差,新興主權債的投資風險相對較新興市場公司債低。
溫成德表示,債券投資種類繁多,不同時機皆有適合債券標的可投資,在降息循環期,投資政府公債報酬率較佳;但在升息循環中,投資等級債、高收益債及新興市場債表現則相對突出。全球債券組合型基金可隨市場狀況調整資產組合,較能穩健掌握住債市輪動。 |