經濟數據: 11月中國製造業PMI指數回落至8個月低點的50.3%,低於預期,顯示製造業增長態勢放緩,中、小企業與大型企業均回落,且中小企業回落幅度較大,反映經濟的不確定性。中國政策方面,未來仍以「三箭齊發」穩增長,首先是降低融資成本,包括降息在內的措施;其次,繼續透過基建投資減緩經濟下滑情勢;第三,房地產是目前中國經濟放緩的主要原因及最大壓力所在,因此建議可以進一步放寬房地產政策,另外即是房地產交易相關稅收的適當減免。至於中長期的規劃,中國仍要以企業「走出去」及國企改革等等,持續刺激經濟增長活力。目前,中國經濟數據的回落仍在預期之中,未出現較大偏離。總體上,經濟緩慢回落的趨勢還未出現根本改變,穩增長的具體政策還需增加力道,投資的力道亦要加大。貨幣寬鬆的力道還需增加,以穩定經濟增速,而趨向寬鬆的貨幣環境也會對股票市場的上揚有很大的提振作用。政策上還是要以調結構為主,現在中國已經進入一個結構調整的穩定階段,確實是需要下調經濟增長的時機了,這也是中國未來「新常態」的一種體現。
投資展望: 中國人行於11月22日起分別下調基準存貸款利率0.25和0.4個百分點,並擴大存款利率浮動區間上限至20%。總體來看,人行降息對中國短期實體經濟有一定的幫助,特別是對2015年第1季經濟拉動作用將比較明顯。短期而言,降息對股市無疑是利多,特別是重資產之工業族群、原材料、金融、房地產等週期行業最為受惠。觀察中國當前市場,除短期漲多之外,利多因素仍支撐整體經濟。一是今年經濟基本面已回穩,而中國自10月以來批准的基建項目已超過兆元,今年鐵路投資已達1.1兆人民幣,同時國務院也表示支持創新投融資機制,要向社會資本開放一大批行業和領域,這都是能支撐穩增長作用的措施。二是流動性寬鬆已成共識,央行降準、降息週期開啟。三是政策面利多,中央經濟工作會議可望在12月上中旬召開,A股主題投資仍會盛行。預期對中國股市整體仍持偏樂觀的態度,但短期需留意獲利了結等交易風險。投資策略上,配置建議兩條主軸:一是有望繼續寬鬆的貨幣環境。12月貨幣政策進行數量型寬鬆的可能性較大,資金敏感型和高槓桿行業有望受益,如金融、地產、原材料等;二是受益於油價下跌的行業。
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