美債: 由於目前通膨受限,加上市場仍有避險需求,美國公債具有一定買盤支撐,1月份美國十年期公債殖利率跌至1.92%,加上歐元區低殖利率國債的比價效應下,預期美國長天期殖利率仍將於低位徘徊,直到年中通膨開始加速後,才有可能出現較明顯的上升走勢。美元指數全月則上升0.99%,由於歐元區與日本的貨幣政策進一步寬鬆方向,使得歐元與日圓受一定貶值壓力,利差存在下,預期美元中長期趨勢仍往上。
新興市場債: 新興市場貨幣在經過2015年大幅貶值後,部份國家進出口進行自然調整,實現經常帳盈餘,雖然在財政壓力以及利差影響下,新興市場貨幣今年仍具貶值壓力,但貶值空間已相對有限。新興市場債券指數方面,1月新興市場高收益債券指數(EMHY,美元計價)全月-1.40,利差擴大93 bps至937 bps。新興市場高收益債殖利率10.76%,高於美國高收益債9.29%以及歐洲高收益債的6.07%;以衡量對升息敏感度的平均存續期間來看,新興市場高收益債為3.65年,低於美國高收益債的4.18年,僅略高於歐洲高收益債的3.49年;因此以殖利率與存續期間作為考量下,新興市場高收益債是目前最具投資價值的標的。
高收益債券: 就信用基本面來看,長期低利率鼓勵企業發債融資,整體高收益債券的槓桿比率已來到歷史相對較高的水平,不過利息保障倍數仍處於歷史最高,顯示債務風險增加,而短期間違約率大幅攀升的機率仍低。以區域分,美國企業已加大財務槓桿,而歐洲企業對財務槓桿使用上仍相對保守,同時歐洲企業的獲利成長逐漸好轉,就投資風險的角度來看,歐洲高收益債優於美國高收益債。就違約率來看,預期未來數季高收益債違約率將由目前的約2.7%攀升至4.5-5%,不過主要仍由基於特定行業(能源、礦業)所貢獻,外溢到整個高收益債市場的機率仍偏低,操作上仍建議避開該產業。 |