美債: FOMC會議強調,由於金融市場波動以及海外市場經濟放緩,為美國經濟前景帶來不確定性,因此升息必須是漸進而緩慢的,FOMC對今年升息預估也由去年的4次降為2次,升息預期的改變壓低美國十年期公債殖利率全月下降7.19bps至1.77%。展望未來,由於歐洲央行與日本央行將持續擴大購債規模與購債範圍,預期比價效應將壓抑美國長天期殖利率於低位徘徊,直到通膨出現明顯上升跡象後,殖利率才有可能出現較大幅度的上升走勢。美元指數3月下跌3.69%,FOMC利率決策會議鴿派立場,市場升息預期放緩,美元延續前月走弱格局。在升息步調放慢下,預期美元短期仍將相對較弱。
新興市場債: 由於美國放慢升息步調,日本與歐洲央行將擴大QE購債規模,壓抑成熟國家公債殖利率於低檔盤旋,加上美元持續走弱,有利於增加新興市場經濟結構調整的緩衝期;此外,包含原物料與原油價格觸底反彈、人民幣匯價止穩帶動亞洲貨幣表現、新興市場企業淨利率回升,均有利於整體新興市場接下來的投資氛圍。新興市場債券指數方面,3月新興市場高收益債券指數(EMHY,美元計價)全月上漲4.59%,利差縮減113 bps至811 bps。新興市場高收益債殖利率9.37%,高於美國高收益債8.37%以及歐洲高收益債的4.79%;以衡量對升息敏感度的平均存續期間來看,新興市場高收益債為3.87年,低於美國高收益債的6.87年,僅略高於歐洲高收益債的3.49年;因此以殖利率與存續期間作為考量下,新興市場高收益債是目前最具投資價值的標的。
高收益債券: 過去半年高收益債走勢主要受到能源高收益債所驅動,目前油價已自底部觸底回升,除了空頭回補因素推升之外,也提早反應了供需基本面的改善;今年第3季開始,原油供給將開始反映過去一年能源業資本開支縮減所帶來的減產效應,同時伴隨著原油需求穩定成長,預計供過於求的缺口將開始縮小,有利整體高收益債指數表現。以目前累積違約狀況與信評變化趨勢來看,違約風險主要仍集中於能源與原物料產業,且大多已反映至債券價格當中。
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