美債: 美國經濟仍維持溫和擴張,同時部分FED官員指出不升息的門檻已經越來越高,由最近的FOMC會後聲明可見,強調勞動市場已經穩定且家計支出強勁,特別是移除了「通膨預期短期間內將維持低位」的措辭,顯示FOMC內部對於升息的共識逐漸形成。以目前聯邦基金利率期貨隱含機率來看,12月升息一碼的機率,本月份一直在七至八成之間,顯示市場對於升息一碼已做好充分的心理準備,重點在於明年的升息幅度是否會超過目前兩次的市場預期。
新興市場債: 新興市場國家經濟基本面穩定,產出缺口持續縮減,而成熟市場的低利率促使資金流往相對高利率的新興市場。截至10月底,新興市場債已連續吸引國際資金連續18周淨流入,債市與匯市同步強勢,JP Morgan新興市場貨幣指數今年以來累積漲幅4.24%,JP Morgan新興市場債券指數(EMBI+)今年以來累積漲幅13.45% 由利差角度來看,新興市場債目前利差為515bps,相較於三年平均值707bps/標準差122bps,顯示目前利差已經低於三年平均值約1.4個標準差,預期收斂空間相對有限,不過只要美債殖利率維持相對穩定,在市場風險偏好未改變的情況下,資金簇擁仍能支撐新興市場債殖利率在相對較低的水平。
高收益債券: 從利差的角度來看,10月份美國高收益債略為彈升至530 bps,相較於三年平均值522bps惟高,係因受到油價下跌導致高收益能源債利差擴大影響。 不過以油價的角度來看,在40元以下OPEC與俄羅斯會有凍產/減產的壓力,而50元以上頁岩油生產商會有增產的動機,因此預估今年底前油價多數時間仍將處於40~50美元之間震盪。由整體高收益債指數來看,扣除能源與礦業後的違約率仍是金融海嘯以來最低,利差應能維持在相對較低的水平。
|