美債: Fed褐皮書指出,美國經濟仍維持擴張,零售銷售、房地產市場、商業服務企業活動升溫,其中有7個聯儲地區報告勞動力趨緊,各地區都出現輕微通膨上行壓力,顯示FOMC內部對於升息的共識逐漸形成。隨著Fed升息預期益發堅定,美國十年期公債殖利率本月份大幅彈升53.4bps至2.38%。以目前聯邦基金利率期貨隱含機率來看,12月升息一碼的機率已達100%,重點在於明年的升息幅度是否會超過目前2-3次的市場預期。
新興市場債: 新興市場國家經濟基本面穩定,產出缺口持續縮減,今年以來成熟市場的低利率促使資金流往相對高利率的新興市場。不過川普當選美國總統讓資金流趨勢發生變化,由於川普的政策言論相對不利新興市場,加上美元升值影響,資金反轉流出新興市場,債市與匯市同步弱勢,JP Morgan新興市場貨幣指數11月份重挫4.22%,今年以來報酬由正轉負;JP Morgan新興市場債券指數11月份則下跌4.55%,今年以來累積漲幅縮減至8.37%。由利差角度來看,新興市場債目前利差為530bps,顯示儘管指數修正後,目前利差仍低於三年平均值約1.44個標準差,價值面來看仍未屬便宜。不過這一波修正主要來自於美債殖利率彈升所導致,只要美債殖利率後續能夠維持穩定,新興市場債價格仍有走穩的可能性。
高收益債券: 美林美國高收益債券11月份下跌0.69%,但從利差的角度來看,全月縮減22bps,顯示風險性需求仍在,價格下跌主要是美債殖利率所導致。以整體利差來看,目前為476 bps,相較於三年平均值524bps,後續收斂空間較為有限。不過以油價的角度來看,OPEC八年來首次達成減產協議,儘管細節尚未訂定,但對油價仍造成明顯向上的推力。油價上漲對於頁岩油生產商而言,代表的利潤率的提高,也隱含違約率的下降,引此整體高收益債利差應能維持在相對較低的水平。 |