美債 3/3 Fed主席葉倫演說表示假如通膨與就業符合預期,下一次(3/14-3/15)的會議進行升息或許是適當的;她支持應當升息的言論與最近數位Fed官員的發言立場一致,以目前接近充分就業的環境下,假如還是保持觀望心態,可能會因為太晚升息而造成通膨快速升高的風險。以目前聯邦基金利率期貨隱含升息機率來看,3月份升息的機率已上升至90%以上,顯示市場已充分接受並消化3月份升息的事件,因此對於金融市場衝擊會相對微小。美國由接近通縮轉往通膨、再通膨的過程中,上揚的通膨不可避免的會推動債券殖利率出現結構性上升,尤其是川普的施政方針大多對通膨會產生壓力,因此美債殖利率欲低不易。不過在通膨確實出現上升之前,長債殖利率仍傾向區間震盪。
新興市場債 市況穩定下,市場風險偏好持續,資金過去9周當中有8周流入新興市場債,新興市場債(JP Morgan EMBI+)本月反彈1.98%;JP Morgan新興市場貨幣指數本月份同步上升1.87%。由利差角度來看,新興市場債(ID00)目前利差為437bps,相較於十年平均值570bps/標準差198bps,顯示目前利差低於十年平均值約0.67個標準差,價值面來看未屬便宜。雖然部分人士擔心川普的貿易保護主義可能會影響到新興市場國家的出口動能,不過依目前政策傾向來看,可能會影響到的比較偏向製造業出口型的國家,原物料出口型的國家反而會受惠川普的基建政策;其次,依歷史經驗來看,當美國經濟轉強通常也會帶動新興市場成長,在整體金融環境穩定的情況下,作為風險性資產的新興市場仍有吸引資金流入的利基。
高收益債券 美林美國高收益債券(H0A0)延續前月的漲勢,二月份上漲1.47%,利差全月縮減至394 bps,相較於十年平均值640bps/標準差302bps,顯示目前利差低於十年平均值約0.81個標準差,價值面來看未屬便宜。不過依歷史經驗來看,當美國經濟轉強推升企業獲利增加,違約風險降低下,將使得利差能夠持續維持偏低的水準;此外,只要基準公債殖利率沒有出現大幅攀升的情況,高收益債應能維持相對正向的走勢。
|