美債: 5月FOMC會議顯示再次升息是「很快而且合適的」,故市場預期6月升息1碼;觀察聯邦基金利率期貨隱含升息機率高達90%,市場預期FED將維持今年升息3次之步調;而縮減資產負債表計畫則採被動式、漸進且溫和,即到期債券收回資金不再投資,顯示FED不想讓市場承受太大衝擊。市場預期FED將維持上述升息及縮表腳步,採漸進式及事先與市場充分溝通之作法,故前3季美債殖利率仍不至於大幅上升。 新興市場債: 5月新興市場政治波動不影響整體債券展望,在OPEC延續減產協議至2018年第1季,以及經濟合作發展組織(OECD)上修全球GDP至3.5%(優於今年3月預期3.3%)的情況下,資金仍持續擁抱新興市場,新興市場債(JP Morgan EMBI+)5月延續前月的上漲趨勢上漲0.72%;JP Morgan新興市場貨幣指數5月份則同步上升0.62%。 由利差角度來看,新興市場債(ID00)目前利差為450bps,低於5年平均值約1.43個標準差(5年平均值641bps/標準差134bps),從價值面來看並未低估。延續先前看法,新興市場表現與中國整體經濟表現高度相關,今年3月中國兩會訂下全年6.5%目標,且OECD預期2017全年將成長6.6%,2018年成長6.4%,在中國經濟穩定且溫和成長下,有利整體新興市場債的表現。 高收益債券: 美林美國高收益債券(H0A0)5月上漲0.88%,利差縮減至386bps,低於5年平均值約1.24個標準差(5年平均值511bps/標準差101bps),從價值面來看亦未低估。不過,目前企業獲利穩健,違約風險維持低檔,利差也能夠持續維持偏低的水準;此外,只要基準公債殖利率沒有出現大幅攀升的情況,高收益債應能繼續維持相對正向的走勢。 |