美債: 7月聯準會利率決策會議會後聲明暗示資產負債表正常化將提前於今年9月進行,但是關注通膨數據疲軟言論,以及廢除「歐記健保」法案受阻於國會,使後續減稅及擴大基礎建設法案充滿不確定性,加上近期美國政府可能面臨預算案及提高舉債上限國會卡關爭議,均使聯準會今年再次升息充滿挑戰。另一方面,美國經濟及就業市場今年以來持續成長且展望樂觀,預估今年GDP成長2.2%,以及在勞動市場呈現充分就業下,為聯準會執行緊縮之貨幣政策提供有力支撐。而在市場預期及聯準會實際作為不同調下,導致美債價格呈現區間震盪。
新興市場債: 7月新興市場整體政治及經濟展望維持穩定,且受惠石油價格因美國原油庫存減少優於預期,以及沙國預計每日將減產60萬桶,7月油價西德州原油價格上漲9%至50.2美元,布蘭特原油價格上漲6.2%至52.2美元,加上中國經濟數據維持強勁成長、大宗原物料商品價格走揚、美元持續呈現疲弱,均有利新興國家經濟展望,致新興市場債指數(JP Morgan EMBI+)終止前月的下跌趨勢,7月上漲0.41%。 由利差角度來看,新興市場債(ID00)目前利差為450bps,相比於五年平均值635bps/標準差137bps,顯示目前利差低於五年平均值約1.35個標準差,從價值面來看,並未低估。而在中國第二季GDP維持強勁成長、油價及大宗原物料價格明顯回溫、新興市場地域及政治相對安定下,新興市場債券中長期受惠經濟及政治穩定可望溫和上漲。
高收益債券: 美林美國高收益債券指數(H0A0)延續上月的上漲趨勢,惟上漲幅度收斂,7月份上漲1.16%,利差縮減至374bps,相較於五年平均值503bps/標準差100bps,顯示目前利差低於五年平均值約1.29個標準差,從價值面來看,亦未低估。在7月油價及大宗原物料價格彈升,以及美國企業第二季獲利強勁,加上今年經濟展望溫和成長,企業違約風險維持低檔,高收益債應能維持正向的走勢。 |