美債: 8月份市場相對穩定,主要FED官員如紐約聯儲主席以及FED副主席發表偏鷹派的談話,最終葉倫強調逐步升息仍是預期規劃。由於目前勞動市場已接近充分就業,根據過去的經驗法則,勞動市場趨緊將推升工資增長,並導致整體通膨上升。雖然8月份新增非農就業人數15萬,低於市場預期的20萬,但根據去年底葉倫在美國國會聽證會報告的內容,新增非農就業人數只要10萬人,就能夠支持自然新增勞動力的需求。因此,8月份15萬的數據並不足以改變FED對於勞動力市場接近充分就業的看法。以目前聯邦基金利率期貨隱含機率來看,年底前升息一碼的機率約五至六成,但美債殖利率並未出現大幅波動,多數時間維持在1.5~1.6%之間震盪,顯示市場已消化升息一次的預期。只要金融市場不要發生突發事件,今年升息一次應無太大懸念,同時考量到11月份美國總統大選,因此12月下旬的FOMC會議進行升息動作的機率較大。 新興市場債: 今年以來系統性風險事件主要集中在成熟市場,新興市場在歷經過去數年的波折後,今年反而相對風平浪靜,也吸引資金回流新興市場股債市,包含貨幣走勢也呈現升值走勢,8月份JP Morgan新興市場貨幣指數雖然小跌0.82%,但今年以來仍上漲3.51%。新興市場債券指數方面,8月美林新興市場高收益債券指數(EMHY,美元計價)全月上漲1.67%,利差縮減35 bps至593 bps。以新興市場債目前利差來看,三年平均值為716bps,標準差為118bps,顯示目前利差已經低於三年平均值約1個標準差,再收斂空間相對有限,不過只要美債殖利率維持相對穩定,在市場風險偏好未改變的情況下,資金簇擁仍能支撐新興市場債殖利率在相對較低的水平。
高收益債券: 從利差的角度來看,美國高收益債8月份收斂57bps至524 bps,與三年平均值520 bps接近,同時考量到高收益能源債目前利差708 bps,也已經低於三年平均值749 bps,因此整體高收益債利差要靠高收益能源債拉動的收斂動力可能會較弱,畢竟能源債的折價幅度已經相對沒有過去這麼多了。不過以油價的角度來看,40元以下OPEC與俄羅斯會有凍產的動機,而50元以上頁岩油生產商會有增產的動機,因此預估今年底前油價多數時間仍將處於40~50美元之間震盪。由整體高收益債指數來看,扣除能源與礦業後的違約率仍是金融海嘯以來最低,利差應能維持在相對較低的水平。
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