美債: 受酷寒天候及企業庫存上升影響,美國5月公布第一季GDP季增年率下滑1%,低於初值的-0.1%,然4月份新屋及成屋銷售數據均較前月上揚,4月製造業採購經理人指數為55.4,連續3個月攀升,FOMC利率會議紀錄表明美國經濟已擺脫天候影響逐步回升,聯準會委員們亦開始討論貨幣正常化的可能工具;歐元區方面,ECB總裁德拉吉於5月利率會議後表示,委員們同意對歐元區的低度通膨採取行動,市場普遍預期ECB將於6月的利率會議增強寬鬆力道,歐元區公債殖利率連帶走低,支撐美債買盤,美債10年期殖利率下滑至近1年的低點,月底收在2.476%,5月美林美國公債指數上揚1.08%。展望後市,儘管近期市場受到ECB加碼寬鬆的預期影響,美債10年期殖利率月中一度跌破2.5%,然隨著天候好轉,美國零售銷售、製造業及就業成長均有加速之勢,可能帶動美債波動度由低點反彈,預計美國10年期公債殖利率仍將位於2.5%~3%持續震盪。 新興市場債:
5月烏克蘭危機在普丁自烏克蘭邊境退兵以及展現其與歐美陣營對話意願後緩解,新興市場信用違約指數下滑,加上成熟市場公債殖利率持續下行,資金流入新興市場債市,美林美元計價的新興市場債券指數上揚2.78%。總經方面,中國公布5月份HSBC中國採購經理人指數初值為49.7,優於預期亦優於前月的48.1;然4月的工業增加值、非農固定資產投資及零售額增長都意外放緩,顯示成長力道仍偏弱勢;台灣公布第一季GDP年化成長率為3.14%,主因受惠出口成長的提振,2014年全年GDP成長率亦被同步上修0.16%至2.98%。近期新興債市受惠歐美公債殖利率下行的影響而上漲,新興貨幣亦延續先前的漲勢,鑑於新興市場債市整體評價面仍誘人,可望持續吸引資金進駐,惟考量美國經濟復甦力道漸穩,可能增加美債殖利率的上彈壓力,加上部分新興市場基本面仍弱,建議宜慎選財政及貿易收支穩健、貨幣穩定度高的國家優先布局。 高收益債券:
5月受惠美債波動度下滑、ECB寬鬆預期及烏克蘭危機緩解的影響,美國高收益債券信用違約利差收窄,上月美林美國高收益債券指數上漲0.99%。歐洲方面,市場對ECB擴大寬鬆的預期帶動德債殖利率曲線下移,然對利率下調的預期同時傷及歐元匯價,歐元兌美元上月下跌1.71%,以美元計價之美林歐洲高收益債券指數5月下滑0.89%。展望後市,近期全球高收益債券持續受惠偏低的公債波動度及好轉的市場情緒而上漲,然高收債與公債間利差收窄幅度已日益縮小,顯見評價已高,投資人追價意願漸減,預期未來全球高收益債市報酬來源將以孳息為主,後續觀察指標包括美歐央行未來的政策動向,美國就業市場及企業獲利狀況。
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