台股自去年最後一週拉高至6139點收盤後,今年自一月三日見6183點的新高後即一路回檔,原看好的元月效應令市場投資人大失所望,大盤最低點甚至跌破半年線至5734.87點,成交量亦隨著大盤下跌一路萎縮,自去年十月以來6100點以上形成不小的套牢賣壓,若量能無法有效放大,短期台股仍會呈現弱勢格局。探究元月行情落空的原因,除因去年12月拉高收盤的獲利回吐賣壓外,其次為今年經濟成長趨緩,尤其上半年在去年基期較高下,表現較為弱勢,再者為35號公報及匯損對財報的衝擊,這部份為投資人目前最擔心的不確定性利空,在公司自結數出籠前,這項因素仍將壓抑台股的表現,唯一旦成交量能有效持續擴大,市場信心回復,農曆年節後的紅包行情亦將可樂觀以期。 景氣持續維持緩步成長 檢視基本面,國際油價經過短暫回檔,近期受到北美地區氣候變冷、美國煉油大廠Conocophillips發生火災,且又傳出奈及利亞的原油工人可能進行罷工影響,油價再度上衝至49美元,若油價持續走高,將影響全球經濟成長率。根據IMF預估,2005年全球主要國家的經濟成長率皆較去年減緩,但仍優於2003年,顯示景氣仍處於復甦的趨勢上。在近期經濟數據方面,美國12月外銷訂單及工業生產指數分別為197.96億美元及130.47,皆較前月回升,且均未與預期方向出現過大偏差。12月耐久財訂單上升0.6%,略低於預估。1月消費者信心指數意外上升至6個月高點,對美國經濟有正面幫助。12月領先指標上升0.2%成為115.4,11月升幅也從原來的0.2%上調至0.3%,顯示美國經濟近期將持續擴張,只是速度將會放緩。 國內經濟數據方面,12月份外銷接單金額達197.96億美元,金額與上月相當,年增率則由11月的30.1%降至26%,儘管去年比較基數逐漸調高之後,仍能維持二位數成長,顯示需求仍屬強勁,累計93年外銷訂單總金額達2150.9億美元,創88年以來最高成長率,展望2005年,在全球經濟走緩、弱勢美元、中國宏觀調控及油價是否再飆漲等因素影響下,加上2004年基期較高,預期今年全年外銷接單漲幅會明顯趨緩。而由經建會近期公佈的景氣概況資料顯示,2004年12月同時指標、領先指標及景氣燈號三項均轉為下降趨勢,景氣燈號亦連續第三個月出現綠燈,綜合判斷分數大減三分,接近黃藍燈區,顯示國內景氣亦有從熱絡轉為和緩之勢。 大盤仍有賴量增帶動 展望2月及第一季台股走勢,短線受到35號公報及去年第四季匯損等獲利不確定性升高因素,再加上二月初農曆年長假影響,市場觀望氣份仍濃厚,成交量若無法有效放大至800億以上,大盤仍將呈現區間盤整,但由於全球景氣仍在復甦軌道上,且以今年預估的各季經濟成長率來看,第一季為低點,下半年將優於上半年,而美元貶值、台幣升值是大勢所趨,配合今年5月MSCI將調高台股權重,預期外資資金3月以後將漸流入,此外,由於今年並沒有重大全國性選舉,政治因素干擾相對減少,加上台股目前本益比仍低,農曆年後大盤將有機會上攻。 選股方面,建議應以財報透明度高且較不易受35號公報衝擊為優先選擇,亦可於已公佈自結數的公司中尋找獲利較佳個股,以免受到潛在利空影響。類股方面,仍看好景氣將於第二季落底的面板及半導體群族,目前面板價格已達到韓國廠商的獲利下限,再往下調勢必造成虧損(電視用面板除外),且在去年大幅降價刺激下,需求明顯回溫,2月17吋面板有調高價格機會,可逢低佈局,數位相機產業經過去年慘澹經營後,今年第一季訂單明顯回升,景氣亦有從谷底向上跡象,此外,受惠於蘋果I-pod熱賣,相關零組件今年獲利成長幅度皆不小,投資潛力亦不容小覷;景氣循環股部份,包括鋼鐵、航運和塑化類股,由於去年獲利基期普遍很高,一般預期今年獲利難以再大幅成長,但大部分公司獲利性仍十分亮麗,EPS還是在高檔,加上高配息可期,預期股價走勢也不會太差。 |