美債: 景氣邁入近30年來最嚴峻時刻。美國第3季GDP修正值由-0.3%進一步下修至-0.5%,同時IMF下修2009年美國的經濟成長為-0.7%,顯示景氣衰退大致已告確立。11月份ISM製造業指數自38.9進一步下滑至36.2,服務業指數也自44.4下滑至37.3,雙雙創下新低紀錄,顯示製造業及服務業市場均同時萎縮。就業市場部份更令人擔憂,最新的11月份新增非農就業人數為-53.3萬人,10月份也上修至-32萬,連續第11個月的減少且有急速擴大趨勢,11月份失業率攀升至14年新高6.7%的水準,在各大企業持續加大裁員幅度之際,勞動市場急劇惡化,不利於民間消費增長與景氣復甦。另一方向,預期經濟衰退將使需求減少,原物料等商品價格持續重挫,物價明顯自高點下滑,以美國為首的工業國家為刺激景氣,仍不斷有降息動作,目前FED FUNDRATE維持在60年來的最低水準1%,且不排除有持續下調的空間與機會,FED FUND FUTURE顯示12月FOMC會議降息至0.25%的機率高達72%,將有助於美政府債走勢,在基本面及貨幣政策的支撐下,預期美債可望持續多頭,殖利率逢反彈皆可佈局。 歐債: 景氣衰退風潮也襲向歐洲大陸,歐元區最大經濟體德國,第3季經濟成長率也出現0.5%負成長,法國、英國也有-0.3%不等的負成長表現。為挽救深陷衰退泥淖的經濟,歐洲央行破天荒的降息3碼,將基準利率降至2.5%的水準,英國也再一口氣降息四碼至2%,創下近135年來最低水準,顯示經濟表現著實令人擔憂。IMF預期明年歐元區的經濟成長也為-0.5%的表現,在景氣前景堪慮之下,股市的表現依然震盪,對於公債的避險需求仍在,歐洲央行也仍有降息空間存在,因此歐債殖利率有機會持續向下修正,逢反彈皆可加碼佈局。 新興市場債: 新興市場受創於歐美經濟衰退的陰影之中,使得投資人對於風險性資產較為謹慎,美元資產成為投資人首選,因而使美元走強,加速了國際資金流出新興市場,使得新興市場在過去的表現不理想。檢視新興市場基本面,其經濟仍呈現成長,但以出口為主的新興國家,仍無法避免受創於歐美國家經濟衰退的影響,同時在全球景氣衰退之際,投資人投資信心無法快速回復,對於新興市場債將是一大利空,雖然如此,新興市場債在歷經前一季的大幅回檔修正後,主權債投資價值實已浮現,多個新興市場國家的債信品質仍維持強健,外匯存底也仍居高不下,因此仍可做些許佈局,且以新興亞洲為首選,與天然資源及大宗物資連結較深的東歐及拉丁美洲則仍觀望為宜。 高收益債券: 景氣看衰,企業經營風險升高,違約率大幅提升,高收益債券市場表現空間有限,宜保守看待,積極投資人可適度進場搶反彈,但需嚴設停損點。 |