市場面 自年初以來,全球風險性資產價格大幅上漲,主因為兩大系統性風險(中美貿易戰惡化風險、FED升息資金緊縮風險)的降溫,惟此兩大系統性風險的降溫利多已逐步反應,再大幅降溫的可能性不大,全球股市將回歸實質面、總體經濟數據以及企業展望。近期ECB宣告延後升息且再提供企業新一輪的TLTRO,研判在新的資金面力道支撐下,全球資金風險偏好不致急遽降低,全球股市將呈震盪整理格局。 有關總體經濟數據,觀察2月總經數據,美國2月ISM製造業PMI指數由56.6下降至54.2;中國2月製造業PMI指數由49.5下降至49.2;台灣2月製造業PMI指數由47.9回升至48.3,顯見中美貿易戰已對全球經濟產生影響。近期ECB亦下修今年歐元區經濟成長展望,將歐元區2019年GDP成長力道由1.7%下修至1.1%,並宣告延緩升息,將升息時間由今年夏天延後至明年初。 有關中美貿易戰,中美雙方磋商達成協議的期限已由3/2向後延,美國對中國2000億美元商品的進口關稅沒有立即由10%上調至25%之風險,觀察近期中美雙方磋商互動,中美貿易戰已較先前存有較大的轉圜空間,中美貿易戰惡化風險顯著降溫。 有關FED利率動向,近期FED主席已表示,由於經濟減速,通膨保持平緩,Fed並不急於調升利率,且FED內部已充份討論今年內結束縮減資產負債表的計畫,FED立場已是鴿派,資金緊縮風險亦顯著降溫。 目前台股大盤評價不高,台股PE 13.9X,落後費城半導體指數PE 15.5X;台股殖利率高達4.5%,相較S&P500指數2.0%、日經225指數2.1%、滬深300指數2.2%以及美債10年期殖利率2.6%為高,研判台股大盤在兩大系統性風險已顯著降溫、相對評價不高且殖利率投資價值浮現的狀況下,台股資金風險偏好將升溫,走勢將為震盪整理格局。 觀察近期台股族群強弱,強勢族群主要為5G/光通訊、PCB、散熱、軸承等,其次為蘋概股轉強,以及中小型的生技新藥/醫材、航太、面板零組件,5G相關商機為今年電子股重要題材。弱勢股族群主要為面板廠以及庫存去化速度有疑慮的被動元件、Dram、矽晶圓等。 技術面 台股加權指數2/27收10,389點,處月線、季線、半年線等均線上,但仍年線之下。觀察外資2月籌碼動向,外資2月持續買超647億,較1月買超369億增加;2月期貨淨多單增加9561口至59,961口,台幣弱勢整理。由於全球兩大系統性風險已顯著降溫,研判台股加權指數走勢亦將為震盪整理格局,指數可望維持於短期均線之上。 產業面 電子股部分,年後Apple積極降價促銷iPhone,有助去年底以來的庫存去化,相關蘋概股將會開始反應降價帶來的庫存去化利多;MWC展期已有多款Android新機發表,其中Samsung S10首週預購需求優於預期,今年S10全球首週預購量較去年S9增加30~40%,加上3/25 Apple發表會有望發表新的Airpods以及無線充電板Airpower,短線有助於消費電子股股價表現。長線,韓國三大電信商已於去年12月開始5G營運,中國亦將於2020年正式商轉,此外Tesla啟動旗下電動車降價,以平價3.5萬美元Model 3宣告平價電動車時代來臨,加上本月新發表Model Y,長線仍看好5G/光通訊、AIoT、Server相關、電動車、汽車電子、電子標籤、工具機等長線成長力道,整體電子股除LCD面板廠等少數產業之外,展望不悲觀。 傳產股部分,中美貿易戰和緩,年後終端需求雖已開始回溫,原物料行情有利終端行情報價,惟去年上半年利差基期偏高,較不利於原物料類股表現,傳產消費類股/運動休閒相關則可逐漸反應客戶拉貨力道回溫。其餘非電部分,生技新藥利多頻傳,股價亦可望有所表現。
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