美債: 美國經濟基本面表現依舊疲弱,1/28 FOMC會議結束後,維持基準利率在0.25%,同時表示經濟衰退的風險仍高,顯示美國經濟衰退的風險尚未解除。就業市場表現持續惡化,1月非農就業持續減少59萬9千人,為連續13個月減少,失業率上升至7.6%,龐大失業人口已嚴重影響消費意願,12月零售銷售重挫2.7%,終端需求明顯萎縮。惟1月份ISM製造業及服務業指數分別自低檔回升至35.6及42.9,是諸多壞消息中的好消息,未來能否持續上揚將是景氣觀察的重點。FED主席柏南克表示,經濟欲觸底回升,房屋市場止跌將會是關鍵,但從12月的新屋銷售較前期再跌14.7%、11月標普/CS 20房價指數較去年同期大降18.18%來觀察,房屋市場似乎尚未落底,美國維持近零利率可能維持一段時間,但因貨幣政策已用罊,美債在基本面的支撐及對降息預期不在,以及經濟振興方案等不確定因素的多空交互影響下,應會呈現大幅區間震盪格局。 歐債: 歐元區經濟景氣與美國比較也不遑多讓,第3季歐元區GDP最終值較前季下滑0.2%,12月份採購經理人指數則維持在38.2的低位,消費者信心則進一步下滑至-30、企業景氣指標也進一步滑落至-3.17,但在物價部份則捎來好消息,1月份歐元區CPI進一步降至1.1%,已低於ECB調控目標2%以下。在景氣前景堪慮下,加上各國仍持續降息挽救低迷的景氣,2/5歐洲央行利率會議雖將利率維持在2%不變,但總裁特里榭明確暗示持續降息的機會仍大,惟會避免零利率出現,因此歐債殖利率將有機會持續向下修正,逢反彈皆可加碼佈局 。 新興市場債: 新興市場受創於歐美經濟衰退的陰影中,使得投資人對於風險性資產較為謹慎,美元資產成為投資人首選,因而使得美元走強,加速了國際資金流出新興市場,使得新興市場在過去的表現不理想。檢視新興市場基本面,其經濟仍呈現成長,但以出口為主的新興市場,仍無法避免受創於歐美國家經濟衰退之影響,同時在全球景氣衰退之際,投資人投資信心無法快速回復,對於新興市場債將是一大利空。雖然如此,新興市場債在歷經不理性的賣出後,主權債投資價值實已浮現,多個新興市場國家的債信品質仍維持強健,外匯存底也仍居高不下,加上美元因雙赤字問題不斷惡化,新興市場貨幣可望在經濟基本面支撐下走強,新興市場債在報酬率相對歐美債券已高情況下,加上幣值有升值的利基,因此可做些許佈局,且以新興亞洲為首選,與天然資源及大宗物資連結較深的東歐及拉丁美洲則仍觀望為宜。 高收益債券: 景氣看衰,企業經營風險升高,違約率大幅提升,高收益債券市場表現空間有限,雖在政府積極救市之下,市場信心有些回復,利差明顯縮小,但景氣仍嚴峻風險仍較高,積極投資人可適度進場搶反彈,但需嚴設停損點。 |