美債: 4月份FOMC利率決策會議一如預期維持基準利率不變,但會後聲明頗耐人尋味,一方面移除「全球經濟與金融環境對前景形成風險」的措辭,另一方面卻又強調「美國經濟錯綜,持續監控低通膨與全球經濟與金融發展」。因此市場對此解讀兩極,部分投資機構著眼前者,認為此為下一次升息開啟大門,部份機構則著眼後者,認為經濟狀況仍未好到讓FED準備好下一次的升息。不過從當日的美國十年期公債殖利率應聲走跌、以及之後的利率期貨隱含機率變化來看,顯然延後升息才是市場的多數共識。美國十年期公債殖利率4月份微升1.05 bps至1.83%,在缺乏決定性的驅動因子或事件下,仍難脫1.6-2.0%區間震盪整理格局。 新興市場債:
中國經濟走穩、資本流出放緩、原物料與能源價格低谷已過、新興市場經濟體過去一年貨幣貶值推動經濟結構調整,均有利於整體新興市場後續投資吸引力。新興市場債券指數方面,4月美林新興市場債券指數(ID00,美元計價)全月呈漲2.92%,利差縮減77 bps至642 bps。。 新興市場高收益債殖利率8.40%,高於美國高收益債7.68%以及歐洲高收益債的4.40%;以衡量對升息敏感度的平均存續期間來看,新興市場高收益債為3.94年,低於美國高收益債的4.07年,僅略高於歐洲高收益債的3.42年;因此以殖利率與存續期間作為考量下,新興市場高收益債仍是目前最具投資價值的標的。 高收益債券:
過去半年整體高收益債走勢主要受到能源高收益債所驅動。由供需面來看,OPEC成員國以及俄羅斯等主要產油國當中,除了沙烏地阿拉伯、伊朗、伊拉克以外,產能幾乎已滿載,因此凍產會議只是假議題,是否通過對於原油供給量不會造成決定性影響,主要仍應著眼於美國頁岩油行業的狀況。目前根據第一季美國主要頁岩油公司的資本開支預估,隱含今年美國原油生產將減少每日60-80萬桶,相較於今年全球原油需求增長每日110萬桶預估值來看,今年下半年原油市場應能轉為供需平衡。油價趨勢向上,有利整體高收益債指數表現,以目前累積違約狀況與信評變化趨勢來看,違約風險主要仍集中於能源、原物料產業,且大多已反映至債券價格當中,違約情形外溢至其他產業的機率仍偏低。
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