市場面 自10月全球股災以來,全球風險性資產價格大幅修正,主要導因市場對兩大系統性風險之擔憂,分別為中美貿易戰惡化風險、FED升息資金緊縮風險,目前觀察兩大系統性風險疑慮均有所降溫,研判在市場恐慌情緒平復後,全球股市將回復震盪整理格局。 觀察11月總經數據,美國11月ISM製造業PMI指數由57.7回升至59.3,終止連兩月下滑;中國11月製造業PMI指數由50.2持續下滑至50.0,為今年以來新低,已達榮枯線警戒值;台灣11月製造業PMI指數由51.8下滑至48.0,已跌破榮枯線,反映中美貿易戰確實已影響企業信心。 中美貿易戰,川普與習近平已就中美經貿問題在11/30~12/1於阿根廷G20峰會進行磋商,會後達成暫緩加徵關稅的共識,美國給予中國90天寬限期,美國將不在明年1/1就中國2000億美元的銷美商品將關稅由10%上調至25%,惟要求中國進行結構改革,包括強迫技術轉讓、智慧財產保護、非關稅壁壘、網路入侵和通過網路盜竊技術等,否則上述2000億美元商品的進口關稅仍將於3/1由10%上調至25%。由於90天(或至明年3/1)的寬限期,中美貿易戰暫時沒有惡化疑慮。 有關FED升息政策,隨18Q3美國對中國進口商品加徵關稅的範圍擴大,全球經濟成長已明顯趨緩,中/美/歐元區製造業PMI指數皆走弱,美國11月非農就業數字僅15.5萬人,低於19.0萬人的預期,已有FED官員鬆口表示可能暫緩升息,引發市場對明年升息次數下修的預期。 短線上,雖兩大系統性風險降溫,惟在中美貿易戰談判底限明年3/1之前,華為CFO孟晚舟將於明年2/6再次出庭引渡聆訊,將決定是否由加拿大引渡至美國,形同壓縮市場樂觀情緒延續的時間。目前S&P 500評價仍偏高,PE約18.5X,市值/GDP比1.31倍,研判美股在中美貿易戰 & FED升息的系統性風險已降溫,新系統性風險疑慮-華為事件已形成的狀況下,走勢將為震盪整理格局。 技術面 台股加權指數11/30收9,888點,雖處月線之上,但仍處季線、半年線、年線等長期均線之下。觀察外資11月籌碼動向,外資11月現貨買超104億,雖與10月大幅賣超1,429億元相較,僅是小幅買超,而11月期貨淨多單僅增加529口至36,739口,台幣弱勢整理於30.9的價位。由於中美貿易戰惡化疑慮&華為CFO孟晚舟遭捕事件擴大疑慮均雙雙暫歇,分別靜待明年3/1以及明年2/6的事件發展方向,研判台股在農曆年前封關前,加權指數走勢亦將為震盪整理格局,中小型股/籌碼主力股/業績題材股表現將優於大型股。 產業面 電子股部分,觀察美股重要科技公司獲利展望,普遍欠佳,分別代表蘋概與非蘋手機的Apple與Qualcomm展望皆保守,以台積電為首的半導體產業展望亦下修,恐不利絕大多數電子股。目前盤面僅電動車、5G產業較不受中美貿易戰以及華為CFO事件可能惡化的衝擊影響,Tesla Model 3週產量已提高至4300輛,並有望提高至7000輛,而韓國三大電信商亦於12月正式開始5G營運,提供5G服務,中國亦將於2020年正式商轉,短線較看好台股電動車/5G相關族群股價表現,長線則仍看好車用半導體、AI、IOT等長線應用。 傳產股部分,OPEC與俄羅斯雖已達成減產協議,但由於終端需求疲弱問題,油價表現仍較疲弱,其他諸如鋼價、工業用金屬價格表現亦屬疲弱,不利於傳產原物料類股,部分傳產消費類股(如自行車、成衣)短線亦屬逆風,研判將有部分資金轉進傳產內需類股、低油價受惠股。 |