美債: 美中貿易談判再生波瀾,加上5月非農就業數慘淡,平均時薪也衰退市場預估今年降息機率大幅提高, 劵商也紛紛下修殖利率預估,美聯儲主席鮑威爾暗示必要時對降息持開放態度,市場負面因素不斷,美債殖利率下滑至近二年低點。展望未來,美國經濟數據錯綜,五月ISM非製造業指數自55.5升至56.9,超出預期,然而,製造業指數自52.8降至52.1,為2016年十月以來最低水準,五月ADP民間就業人數僅增加2.7萬人,遠低於預估的18.5萬人且創2010年來新低,5月非農就業僅增7.5萬人,薪資增速也不佳,不過失業率仍維持在3.6%,且聯準會褐皮書顯示,美國經濟活動緩步成長且商業前景依然穩固,然而,跡象顯示關稅造成的不確定性、製造業及農業面臨壓力引發擔憂,尤其是就業市場鬆動, 美中貿易戰線擴散至科技、經濟、文化全方位對峙,市場擔心拖累成長,降息聲浪高漲,預期美債殖利率維持低檔區間格局。 新興市場債: 回顧本月Barclays新興市場美元債券指數上漲0.61%,當地貨幣計價債券指數上揚1.39%。新興債市雖遇資金匯出,但尚未到信用崩潰,其中印度債因現任執政黨在國會大選後大獲全勝、市場樂觀期待退休金改革法案的審議進度、及美國取消加墨鋼鋁關稅,印債、巴債及墨債挹注新興市場當地債表現。展望未來,美中貿易戰發展仍是影響近期市場走向的重要變數,若雙方衝突升溫或擴大至科技戰,新興市場面臨較大壓力,然而與去年相比,目前全球主要央行偏向鴿派、中國積極釋出刺激政策,政策面有助於緩衝經濟下行風險,在美中雙方邊打邊談的基本情境下,評估去年新興市場大幅重挫的情境應不致重演,加上新興市場目前仍處於經濟成長擴張階段,且新興市場債券在經過去年的整理後,投資價值提升,殖利率具吸引力,在價值面支持下,有利整體新興債表現,信用利差仍有收窄空間。 高收益債券: 回顧上月Barclays美國高收益債券指數下跌1.77%,歐洲高收益債指數下跌1.59%。美國總統川普在中美貿易協商最後關鍵前突然宣佈自5/10起將2000億美元中國進口商品關稅由10%升至25%,中國亦提出對美國600億美元報復性加徵關稅清單,中美貿易衝突引發全球經長擔憂,股市及油價大幅下跌,拖累高收益債券走勢。展望後市,近期美銀美林、摩根大通等多家投行陸續下調殖利率目標預估,但美中雙方在貨幣及財政政策的支撐仍將令全球經濟增速仍維持在溫和復甦軌道上,美國消費動能強勁,將支撐企業獲利回溫,有利於高收益債的表現惟中美貿易協商停頓,投資人擔心將演變為持久的貿易戰,預期市場仍將呈現大幅波動走勢。 |