◆杜拜危機為單一偶發事件,對市場影響應有限
•11/25杜拜政府宣佈國營企業杜拜世界將進行債務重整,並提出6個月債務展延之請求,此舉雖在11/25、11/26衝擊歐、亞、美等地股市相繼掀起連鎖反應而走跌,惟隨後在阿拉伯聯合大公國央行表態會提供境內銀行融通資金下,激勵全球金融市場回穩。由於阿拉伯聯合大公國的另一酋長國-阿布達比擁有全球屬一屬二大超過4,000億美元的主權基金,且有全球第8大石油藏量,是全球第3大石油輸出國,阿國的財政相當健全,國際貨幣基金預估今年阿國預算盈餘將會達到GDP的4%。因此認為阿國政府有能力解決杜拜問題。 •杜拜世界重整債務金額雖有590億美元,惟有市價990億美元的資產作抵押保證,若再加計其他國營企業的金額約800億美元,整體而言,債務金額並不大。受到杜拜債務重整影響最大的全體銀行之曝險部位則約400億元,但此金額相較於去年雷曼兄弟破產所引致的金融風暴導致歐美銀行約沖銷2.8兆美元呆帳相比,其實顯得微不足道。故此事件對市場的影響應是心理因素大於實際影響,而當日全球金融市場出現回檔,應只是漲多後獲利了結順利出場的藉口。 •由於近期全球所公佈經濟數據持續普遍呈現正面,企業獲利狀況也優於預期,顯示全球景氣的持續好轉,且目前各國政府仍普遍以維持市場流動性為主,所以預估杜拜危機對全球金融市場之影響將有限,短期間市場因此事而波動難免,但多頭結構並未沒有改變。 ◆歷經全球金融風暴、升息及降息循環,短中長期基金績效表現優異,值得信賴
•本基金在操作管理上,審慎挑選投資標的及往來交易對象,其中單一個別債券信用評等最低應達BBB等級以上,且整體投資組合維持在A等級以上,其中資產證券化評等為AAA,安全性高。同時搭採一籃子動態貨幣之操作策略,透過作多或作空單一貨幣,以追求匯率收益,不論新台幣的升值或貶值期間,表現穩健。 •歷經去年全球金融風暴及升息、降息循環,本基金短中長期績效表現優異。根據統計,基金自成立以來至10月底,於任一月月底投資於該基金並持有滿1年,都出現正報酬,因此,此次雖然爆發杜拜風波,反而是逢低承接的好時機。 ◆景氣揚升,投資主軸瞄準投資等級公司債、新興國家主權債及歐元、新興市場貨幣
•全球景氣復甦持續,明年將升息循環啟動的時候,而從歷史經驗觀察,升息循環中,包括投資等級債、高收益債及新興市場債都有相對突出的表現。目前本基金投資組合中以投資等級公司債為主,同時也小部分佈局經濟表現及財政體質均佳的美元計價之新興國家主權債,包括波蘭、墨西哥和南非等政府公債,根據JPMorgan對2008年預估值,波蘭、墨西哥和南非總外債金額佔GDP比重分別為43.6%、30.5%、28%,財政狀況健全。
•儘管爆出杜拜危機恐使得短期間新興市場的波動加大,不過也正好提供一個逢低佈局的好機會。長線來看,新興市場債挾著財政優於已開發國家、經濟高成長及貨幣升值等利基題材,仍將是未來債券市場的投資主流。故展望未來,本基金操作上仍將持續伺機加碼新興市場主權債,計劃將新興市場債比重拉高至約1成,選擇投資標的之評估條件包括國家信評在BBB+以上、經濟狀況和財政狀況佳者。 •貨幣配置方面,因美元長線弱勢格局並未扭轉,因此本基金仍持續作多歐元、商品貨幣及其他新興市場貨幣,另作空貨幣則仍包括加拿大幣和瑞士法郎。 |