美債: IMF最新景氣展望將2019年全球經濟成長率由3.7%下修至3.5%,美國則為2.5%,同時FED一月利率會議維持基準利率不變,但修改會後聲明內容,刪除通膨依舊均衡的用詞,強調對未來的貨幣政策需有耐心且將依據未來經濟和金融形勢發展調整資產負債表的內容,同時主席表示目前升息的依據已經減弱,未來升息除非通膨上揚,整體內容顯示FED利率政策立場轉向鴿派,提高對FED升息將近尾聲的預期,依目前利率期貨顯示美國今年利率政策將按兵不動的機率達9成,另一月底之美中貿易談判雖對於降低貿易逆差達成共識,惟對於美國企業智財權等關鍵性議題仍有歧見,加上川習會晤尚無定論,貿易談判前景不明,在風險情緒轉變情況下,將提高避險資產走升機率,有利美債表現,惟美債短期價格漲幅大,恐有修正可能性,預期債市將呈區間震盪走勢。 新興市場債: IMF下調全球經濟成長率預估值至三年最低水準,加上美中貿易協商前景不明,一度影響新興市場走勢,不過中國2018年GDP為6.6%,符合預期,12月工業生產成長5.7%,零售銷售成長8.2%,均優於預期,十大部委共同公布2019年刺激消費的相關實施方案,不僅在貨幣政策面釋出寬鬆訊號,財政政策面也積極推出新政,從基礎建設投資增加、減稅降費及刺激消費,顯示官方維持經濟成長的決心;另巴西新任政府重申退休金改革計畫仍為首要任務,且財務赤字可望在改革後縮減50%以上,IMF將巴西今年經濟成長率自2.4%調升至2.5%,新興國家政策利多提振投資信心,依巴克萊指數統計至2/11,新興市場債券近月漲幅1.95%。由於多數新興國家致力政策刺激內需經濟,亟以調整經濟結構,提高內需占比,降低傾斜出口對經濟成長的影響性,可望增長國家經濟發展;另美國縮小與其他國家經濟成長差距,將使美元承壓,國際資金可望持續流入新興債市,惟債券短期漲幅已大,同時美中貿易協商仍存不確定,恐增加金融市場波動,預期新興債市將呈區間震盪走勢。 高收益債券: 全球貿易及經濟成長趨緩,影響企業獲利能力的憂慮,季前分析師紛紛下修企業財報,然根據1/25 Factset統計S&P 500企業中已有2成公布財報結果並未如市場擔憂的悲觀,其中約70%的企業獲利優於預期,且約在5年的平均水準,加上美國政府暫時擺脫部分機構停擺抵銷衝擊景氣前景的擔憂,帶動股市反彈,美高收益債券連袂上揚,依巴克萊債券指數顯示至2/11美高收益債券近月漲幅約達1.7%,其中BB等級企業債券漲幅1.95%領冠,顯示在全球景氣成長趨緩階段投資人風險與收益並重。由於FED一月利率會議政策立場轉向鴿派,提高對FED升息將近尾聲的預期,升息政策將縮短經濟週期的疑慮降溫,另依高盛分析,高收益債的利息保障倍數今年以來持續上升,從2.4倍上升至2.7倍,為1997年統計以來最佳,整體基本面尚無須過度擔憂,惟美中貿易協商前景不明,美政府關門的不確定仍存,在多空訊息紛雜之際,提高信用債市的波動度,預期高收益債市將為震盪走勢。 |