市場面 自去年10月股災以來,全球風險性資產價格大幅修正,導因市場對兩大系統性風險以及全球經濟成長轉趨疲弱的擔憂,兩大系統性風險分別為中美貿易戰惡化風險、FED升息資金緊縮風險,目前觀察兩大系統性風險疑慮均有所降溫,而全球經濟成長轉趨疲弱的預期已提前反應於去年12月的全球風險性資產價格走勢,再反應於近期製造業PMI數據的下滑。由於兩大系統性風險已顯著降溫,研判資金風險偏好將升溫,全球股市將呈震盪整理格局。 觀察12月總經數據,美國12月ISM製造業PMI指數由59.3下降至54.1,為2017年1月以來新低;中國12月製造業PMI指數由50.0持續下滑至49.4,跌破榮枯線;台灣12月製造業PMI指數亦由48.0持續下滑至44.8,反映中美貿易戰確實已對全球經濟以及企業信心產生影響。 有關中美貿易戰,目前時間處於去年11/30~12/1於阿根廷G20峰會協議的90天(或至3/1)寬限期內,90天寬限期內,中美雙方將互訪以達成協議,1/7美方代表將訪中,1/14中方代表將訪美,就目前中美雙方和談內容,中國承諾將擴大農業與能源進口,加強知識產權保護,不強迫技術轉讓,而川普亦需要中國讓步以避免2000億美元商品的進口關稅於3/2由10%上調至25%,進而衝擊美國經濟與美國股市,就目前和談方向,研判中美貿易戰已較先前存有較大的轉圜空間。 有關FED升息政策,近期公告的去年12月FOMC會議紀要顯示,已有多位FED官員反對去年12月升息,且認為FED應該對進一步升息保持耐心,並評估近期新增風險對經濟活動的影響,顯見FED內部存有鴿派立場言論。目前,FED預估美國今年GDP成長2.3%,今年升息次數2次,較市場預期的4次為少。 由於目前台股大盤評價已有修正,PE約13.9X,殖利率高達4.9%,相較S&P500指數的2.2%、日經225指數的2.2%、以及滬深300指數的2.6%為高,研判台股大盤在兩大系統性風險已顯著降溫,本益比評價已有修正且殖利率投資價值浮現的狀況下,研判台股的資金風險偏好將升溫,走勢將為震盪整理格局。 觀察近期台股強勢族群,主要為生技新藥/醫材、散熱、5G/光通訊,弱勢族群為矽晶圓、被動元件等漲價概念股以及工具機、Apple概念股。 技術面 台股加權指數去年12/28收9,727點,處月線、季線、半年線、年線等均線之下。觀察外資去年12月籌碼動向,外資去年12月大幅賣超668億,與去年11月現貨買超104億相較,呈現反向大幅賣超,而去年12月期貨淨多單增加10285口至47,024口,台幣弱勢整理於30.8的價位。由於全球兩大系統性風險已顯著降溫,研判台股在農曆年前封關前,加權指數走勢亦將為震盪整理格局,指數可望維持於短期均線之上。 產業面 電子股部分,全球重要科技公司獲利展望,普遍欠佳持續下修,分別代表蘋概與非蘋手機的Apple與Qualcomm以及Samsung展望皆保守,且銷量下修,以台積電為首的半導體產業展望亦下修,恐不利絕大多數電子股。目前盤面僅5G產業、電動車、生技、消費/內需等族群較不受中美貿易戰影響。韓國三大電信商已於去年12月開始5G營運,中國亦將於2020年正式商轉,短線較看好台股5G、光通訊、電子標籤等族群股價表現,長線則仍看好車用半導體、AI、IOT等長線應用。 傳產股部分,OPEC與俄羅斯雖已達成減產協議,但由於終端需求疲弱問題,油價表現仍較疲弱,不利塑化族群未來報價利差彈升,其他工業用金屬價格表現亦屬疲弱,大格局不利於傳產原物料類股,部分傳產消費類股(如成衣、自行車)短線亦屬逆風,研判將有部分資金轉進傳產內需類股、低油價受惠股、生技新藥/醫材類股。 |