景氣衰退確立,貨幣政策持續寛鬆,全球低利率時代來臨 美債: 美國經濟基本面表現依舊疲弱,去年12/16FOMC會議結束後,將基準利率再度調降兩碼至0.25%,實質上已近入零利率時代,同時表示經濟向下風險仍高,顯示美國經濟衰退的風險尚未解除,從公佈出來的經濟數據也可看出端倪。12月份ISM製造業指數較前期持續下跌至32.4,創1980年6月以來新低,顯示需求降低已大大衝擊到製造業景氣,服務業指數雖較前期上升至40.6,但仍離50的臨界點有相當的距離。另外,就業市場表現也持續惡化,12月非農就業持續減少52萬4千人,為連續12個月減少,失業率上升至7.2%,失業人數高達258萬9千人,創1945年來最高紀錄。失業人口增多,將嚴重影響消費意願,12月美國經濟諮詢委員會實質消費者信心指數自44.7再下滑至38即是最佳證明。FED主席柏南克表示,經濟欲觸底回升,房屋市場止跌將會是關鍵,但從去年11月的新屋銷售及成屋銷售較前期再跌2.9%及8.6%、12月標普/CS 20房價指數較去年同期大降18.04%來觀察,房屋市場似乎尚未落底,美國維持近零利率可能維持一段時間,但因貨幣政策已用罊,美債在基本面的支撐及對降息預期不再的多空交互影響下,應會呈現區間震盪的格局。 歐債: 歐元區經濟景氣與美國比較實也不遑多讓,去年第3季歐元區GDP最終值較前季下滑0.2%,12月份採購經理人指數則維持在38.2的低位,消費者信心則進一步下滑至-30、企業景氣指標也進一步滑落至-3.17。但在物價部份則捎來好消息,12月份歐元區CPI降至1.6%,已低於ECB調控的2%目標之下。景氣前景堪慮下,加上各國仍持續降息挽救低迷的景氣,歐洲央行仍有降息空間存在,因此歐債殖利率將有機會持續向下修正,逢反彈皆可加碼佈局。 新興市場債: 新興市場受創於歐美經濟衰退的陰影中,使得投資人對於風險性資產較為謹慎,美元資產成為投資人首選,因而使美元走強,加速了國際資金流出新興市場,造成新興市場在過去的表現並不理想。檢視新興市場基本面,其經濟仍呈現成長,但以出口為主的新興市場,仍無法避免受創於歐美國家經濟衰退的影響,同時在全球景氣衰退之際,投資人投資信心無法快速回復,對於新興市場債將是一大利空。雖然如此,新興市場債在歷經不理性的賣出後,主權債投資價值實已浮現,多個新興市場國家的債信品質仍維持強健,外匯存底也居高不下,加上美元因雙赤字問題不斷惡化,新興市場貨幣可望在經濟基本面的支撐下走強,新興市場債在報酬率相對歐美債券已高的情況下,再加上幣值有升值利基,因此可做些許佈局,建議以新興亞洲為首選,與天然資源及大宗物資連結較深的東歐及拉丁美洲則仍觀望為宜。 高收益債券: 景氣看衰,企業經營風險升高,違約率大幅提升,高收益債券市場表現空間有限,雖在政府積極救市之下,市場信心有些回復,利差明顯縮小,但景氣仍嚴峻,投資風險仍較高。建議積極型投資人可適度進場搶反彈,但需嚴設停損點。 |